Pour quelqu’un qui découvre Wall Street, les prix des actions peuvent sembler mystérieux. Ils montent et descendent, les gens gagnent et perdent de l’argent, mais pourquoi bougent-ils ? Qui ou quoi décide de l’endroit où ces cours boursiers atterrissent chaque jour ?
Etablir les raisons exactes pour lesquelles une seule action se vend à un certain prix est presque impossible. Il y a trop de facteurs, dont certains se résument simplement aux sentiments personnels des investisseurs individuels qui décident d’acheter et de vendre. Cependant, il n’est pas trop difficile de comprendre les principes de base qui sous-tendent les prix des actions. Bien qu’il y aura toujours un niveau d’incertitude en ce qui concerne les prix des actions, vous pouvez apprendre ce qu’il faut rechercher pour avoir une idée de la raison pour laquelle une action est évaluée comme elle l’est.
Comprendre les marchés des capitaux
Une grande partie de la compréhension de la logique derrière les prix des actions est de comprendre les marchés des capitaux en général. Les marchés de capitaux, souvent simplement appelés » Wall Street « , ont trois objectifs principaux.
Premièrement, les marchés de capitaux établissent le marché primaire en mettant en relation les épargnants de capitaux avec ceux qui veulent lever des capitaux. En d’autres termes, un propriétaire d’entreprise qui souhaite créer ou développer une entreprise peut utiliser les marchés de capitaux pour entrer en contact avec des investisseurs qui ont de l’argent à dépenser. Il existe deux principaux moyens pour une entreprise de lever des capitaux : les obligations et les actions. Une société qui émet des obligations établit essentiellement un contrat de prêt avec un investisseur, et la société accepte de rembourser le prêt plus les intérêts dans un délai déterminé. Une entreprise qui émet des actions vend une partie de sa propriété. Au lieu d’être remboursé, comme dans le cas d’un prêt, l’investisseur vendra cette participation partielle à une date ultérieure – si tout va bien, après que l’entreprise se sera développée et aura pris de la valeur. À mesure que la valeur de l’entreprise augmente, le prix de l’action augmente également – bien qu’il y ait d’autres facteurs à prendre en compte.
Deuxièmement, les marchés de capitaux facilitent un marché secondaire pour que les propriétaires existants d’actions et d’obligations trouvent d’autres personnes prêtes à acheter leurs titres. Le marché secondaire rend le marché primaire plus performant parce qu’il donne aux investisseurs plus de confiance dans le fait qu’ils pourront trouver quelqu’un pour acheter les actions et les obligations qu’ils veulent vendre, ce qui crée une source de liquidité, ou un accès facile aux liquidités.
En dernier lieu, les marchés de capitaux fournissent un moyen pour les gens ordinaires d’externaliser leurs décisions d’investissement afin qu’ils puissent plutôt se concentrer sur leur carrière ou leur activité principale. Les marchés de capitaux créent la possibilité pour les institutions et les particuliers d’investir pour le compte de quelqu’un – moyennant des frais. Cet investissement est parfois effectué par l’intermédiaire d’un courtier en valeurs mobilières. De plus en plus, il se fait par l’intermédiaire d’une entreprise qui est un conseiller en placement enregistré, tenu par une obligation fiduciaire de placer les intérêts des clients au-dessus des intérêts de l’entreprise, y compris les conseillers en placement enregistrés qui sont principalement des sociétés de gestion d’actifs.Quelle que soit la personne que vous engagez pour gérer votre argent, le fait est que vous pouvez payer quelqu’un d’autre pour s’occuper de votre portefeuille afin que vous puissiez passer plus de temps à générer des revenus, et non à lire les dépôts 10-K ou les prospectus des fonds communs de placement.
La demande et l’offre
Les fluctuations du prix des actions – lorsque les actions deviennent surévaluées ou sous-évaluées – apparaissent sur le marché secondaire. Une fois qu’une entreprise a réuni des capitaux auprès d’investisseurs, ce sont ces investisseurs, ou propriétaires partiels, qui achètent et vendent entre eux qui déterminent la valeur marchande actuelle d’une transaction.
Les acheteurs potentiels annoncent un prix qu’ils seraient prêts à payer, appelé « offre ». Les vendeurs potentiels annoncent un prix qu’ils seraient prêts à vendre, connu sous le nom de « ask ». Un teneur de marché au milieu travaille à créer de la liquidité en facilitant les transactions entre les deux parties.
Plus simplement, la demande et l’offre déterminent le prix des actions. Lorsqu’un acheteur et un vendeur se rencontrent, une transaction est exécutée, et le prix auquel la transaction a eu lieu devient la valeur de marché cotée. C’est le chiffre que vous voyez éclaboussé sur les téléscripteurs, les portails financiers sur Internet et les pages des comptes de courtage.
Hypothèse du marché efficient
Bien que la demande et l’offre créent essentiellement le prix d’une action, cela n’aborde pas des questions plus importantes comme la raison pour laquelle un vendeur était prêt à vendre à un prix donné, ou pourquoi l’acheteur était prêt à payer un certain montant.
Certaines personnes ne pensent pas qu’il y ait un intérêt à poser ces questions plus profondes, et ce type de pensée est connu sous le nom d’hypothèse de marché efficient (EMH). Selon cette théorie, le cours d’une action reflète la valeur réelle d’une entreprise à un moment donné – indépendamment de ce que l’analyse des fondamentaux de l’entreprise ou des tendances plus larges du marché pourrait suggérer.
Les adeptes de l’EMH sont des partisans de l’investissement passif, une stratégie qui adopte une approche large et neutre, par opposition à l’analyse ciblée et au timing. La pensée est qu’aucune recherche ne pourrait prédire le caractère aléatoire du marché, il est donc préférable d’acheter un éventail d’actions aussi large que possible et de conserver ces actions aussi longtemps que possible.
Théorie de la valeur intrinsèque
L’HEM n’est pas une théorie universellement acceptée, et elle est en fait très controversée dans certains cercles d’investisseurs. De l’autre côté du spectre théorique, vous trouverez la théorie de la valeur intrinsèque. Selon cette théorie, les entreprises se négocient toujours à un prix supérieur ou inférieur à leur valeur. La valeur réelle de l’entreprise – ce que Benjamin Graham appelait la « valeur intrinsèque » – est la valeur actuelle nette des bénéfices du propriétaire. Il s’agit de l’argent qui peut être extrait de l’entreprise à partir de maintenant jusqu’à la fin des temps, sur la base de la capacité de production réelle de l’entreprise elle-même. En d’autres termes, combien d’argent l’entreprise gagne-t-elle, et combien de temps peut-elle continuer à gagner ce montant ?
Bien que la valeur intrinsèque soit basée sur l’analyse de données concrètes, il y a aussi un élément subjectif. Par exemple, les investisseurs peuvent prendre en compte des facteurs qualitatifs comme le style de leadership pour déterminer la valeur d’une entreprise.
La théorie tient également compte de ce que l’on appelle le « taux sans risque ». C’est le taux auquel votre argent pourrait croître dans des titres relativement sans risque. Aux États-Unis, les investisseurs le déterminent en observant le taux des obligations du Trésor américain à long terme. Si vous pensez qu’une action se vend à un prix inférieur à sa valeur intrinsèque, mais que la différence n’est pas beaucoup plus importante que le taux d’une obligation du Trésor, ou que les risques sont importants, il pourrait être préférable d’éviter de prendre des risques sur le marché et d’investir dans l’obligation à la place (ou de trouver une entreprise qui se vend à un prix encore plus bas par rapport à sa valeur intrinsèque).
Les investisseurs qui suivent cette théorie sont des « investisseurs de valeur ». Ils comprennent des investisseurs célèbres comme Warren Buffett (dont le mentor était Benjamin Graham). Ses boutades largement attribuées s’inspirent de cette perspective, notamment sa conviction que « si une entreprise se porte bien, l’action finit par suivre » et qu' »il est bien mieux d’acheter une entreprise merveilleuse à un prix juste que d’acheter une entreprise juste à un prix merveilleux ». Lorsque quelque chose fait chuter le cours de l’action d’une entreprise, l’investisseur de style valeur l’examine minutieusement et décide si cela présente une opportunité d’achat.
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