Guinguette Marais Poitevin

Qu’est-ce que la dette de second rang ?

La dette de second rang est un emprunt qui intervient après qu’un premier rang soit déjà en place. Elle désigne par la suite le classement de la dette en cas de faillite et de liquidation comme venant après le remboursement intégral de la dette de premier privilège. Un autre terme pour ce type de titre de créance est la dette junior ou subordonnée.

Ces dettes ont une priorité de remboursement inférieure à celle des autres dettes, de premier rang ou de rang supérieur. En d’autres termes, la dette de second rang est en deuxième position pour être entièrement remboursée en cas d’insolvabilité de l’emprunteur. Ce n’est qu’une fois que toutes les dettes de premier rang, telles que les prêts et les obligations, ont été remboursées que la dette de second rang peut être payée. Les investisseurs en dette subordonnée doivent donc être conscients de leur position dans la ligne pour recevoir le remboursement intégral du principal en cas d’insolvabilité de l’entreprise sous-jacente.

La dette de second rang expliquée

La dette de second rang a une créance subordonnée au nantissement mis en gage pour garantir un prêt. En cas de liquidation forcée, la dette de second rang peut recevoir le produit de la vente des actifs mis en gage pour garantir le prêt, mais seulement après que les détenteurs de la dette de premier rang aient reçu le paiement. En raison de l’appel subordonné sur les biens donnés en garantie, les privilèges secondaires comportent plus de risques pour les prêteurs et les investisseurs que la dette senior. En raison de ce risque élevé, ces prêts ont généralement des taux d’emprunt plus élevés et suivent des processus d’approbation plus stricts.

Si un emprunteur fait défaut sur un prêt garanti, le titulaire du privilège de premier rang peut recevoir 100 % du solde du prêt provenant de la vente des actifs sous-jacents. En revanche, le titulaire du deuxième privilège peut ne recevoir qu’une fraction du montant du prêt en cours.

Par exemple, si un emprunteur est en défaut de paiement d’un prêt immobilier avec une deuxième hypothèque, les créanciers peuvent saisir et vendre la maison. Après le paiement intégral du solde de la première hypothèque, la distribution de tout produit restant va au prêteur de la deuxième hypothèque.

Risques pour les prêteurs de second rang

Le principal risque pour les prêteurs posé par les hypothèques de second rang est l’insuffisance des garanties en cas de défaut de paiement ou de dépôt de bilan. Au cours du processus de demande, les prêteurs de second prêt évaluent généralement plusieurs des mêmes facteurs et ratios financiers que les prêteurs de premier prêt. Ces paramètres financiers comprennent les scores de crédit, les revenus et les flux de trésorerie. Les prêteurs examinent également le ratio dette/revenu de l’emprunteur, qui indique le pourcentage du revenu mensuel consacré au paiement des dettes. En règle générale, les emprunteurs présentant un faible risque de défaillance bénéficient de conditions de crédit favorables se traduisant par des taux d’intérêt plus bas.

Pour atténuer le risque, les prêteurs de second rang doivent également déterminer le montant des fonds propres disponibles en sus du solde dû sur la dette senior. Les fonds propres sont la différence entre la valeur marchande de l’actif sous-jacent et les prêts en cours sur cet actif.

Par exemple, si une entreprise a un prêt de premier rang en cours de 1 000 000 $ sur un bâtiment, et que la structure a une valeur évaluée à 2 500 000 $, il reste 1 500 000 $ de fonds propres. Dans ce cas, le prêteur de second rang peut approuver un prêt pour une partie seulement du capital restant, disons 750 000 $ – 50 %. De plus, le détenteur du premier privilège peut avoir des stipulations sur leurs conditions de crédit qui établissent des restrictions quant à savoir si l’entreprise peut prendre une dette supplémentaire ou une deuxième hypothèque sur le bâtiment.

Les autres calculs qu’un prêteur examine pendant le processus de prêt comprennent la valeur marchande du bâtiment, le potentiel de perte de valeur de l’actif sous-jacent et le coût de liquidation. Les prêteurs peuvent restreindre la taille des prêts secondaires pour s’assurer que le solde cumulé de la dette en cours est nettement inférieur à la valeur de la garantie sous-jacente.

Les prêteurs incluent généralement des clauses restrictives dans les conditions de crédit. Ces clauses imposent des restrictions et décrivent des exigences spécifiques pour l’emprunteur. Si une entreprise prend du retard dans ses paiements, les clauses restrictives du prêt se déclenchent et peuvent exiger la vente d’actifs pour rembourser la dette.

Risques pour les investisseurs de second rang

Bien que les investisseurs de la dette de second rang soient payés avant les actionnaires ordinaires en cas de disparition de l’entreprise, la dette de second rang comporte des risques. Si la société émettrice est insolvable, et qu’à travers le processus de liquidation, il n’y a pas assez d’actifs disponibles pour rembourser à la fois la dette senior et la dette junior, les investisseurs de second rang subiront la perte.

Bien que la dette junior puisse offrir aux investisseurs un taux d’intérêt plus élevé que la dette traditionnelle à taux fixe, les investisseurs doivent être conscients de la viabilité financière de la société émettrice et de la probabilité d’être remboursés.

Risques liés à l’emprunteur de second rang

La dette junior peut prendre la forme de prêts auprès d’une banque ou par la vente d’obligations à des investisseurs. Les emprunteurs peuvent utiliser des privilèges secondaires pour accéder à des capitaux immobiliers ou pour ajouter des capitaux au bilan d’une entreprise. Mettre en gage des actifs pour garantir un privilège secondaire présente également un risque pour l’emprunteur.

Quelles que soient les raisons du second prêt, si l’emprunteur prend du retard dans le paiement de la dette, ce prêteur peut entamer des procédures pour forcer la vente de l’actif mis en gage.

Par exemple, si un propriétaire a une seconde hypothèque en défaut, la banque peut commencer le processus de forclusion. La forclusion est un processus légal au cours duquel un prêteur prend le contrôle de la propriété et commence le processus de vente de l’actif. La forclusion survient lorsqu’un emprunteur ne peut pas effectuer les paiements complets et prévus du principal et des intérêts, comme indiqué dans le contrat de prêt hypothécaire.

Les entreprises disposent généralement d’un plus large éventail d’actifs à mettre en gage, notamment des biens immobiliers, des équipements et leurs comptes clients. Tout comme une hypothèque de second rang sur une maison, une entreprise peut risquer de perdre des actifs en cas de liquidation si le prêteur de second rang procède à une saisie.

Résultats des défauts de paiement des prêts

Les entreprises et les particuliers ont un score de crédit qui classe leur capacité à rembourser les prêts. Un score de crédit est un nombre statistique qui évalue la solvabilité d’un emprunteur en tenant compte de ses antécédents de crédit.

Si un individu prend du retard dans ses paiements ou manque à ses engagements sur un prêt, son score de crédit diminue. Des scores faibles rendent plus difficile pour ces emprunteurs d’emprunter ultérieurement et peuvent avoir un impact sur leur capacité à obtenir un emploi, un appartement et des articles comme les téléphones portables.

Pour une entreprise, des antécédents de crédit négatifs peuvent signifier qu’elle aura des difficultés à trouver des acheteurs pour les futures obligations qu’elle pourrait émettre sans offrir un taux d’intérêt nominal élevé. En outre, de nombreuses entreprises utilisent des lignes de crédit de fonds de roulement pour le fonctionnement de leur entreprise. Par exemple, une entreprise peut emprunter sur une ligne de crédit (LOC) pour acheter des stocks. Une fois qu’elle reçoit le paiement de ses produits finis, elle rembourse la LC et recommence le processus pour le prochain cycle de vente.

Un autre résultat du défaut de paiement pour une entreprise est l’impact sur la trésorerie de l’entreprise. Le flux de trésorerie est une mesure de la quantité de liquidités qu’une entreprise génère pour gérer ses opérations et faire face à ses obligations. En raison de l’augmentation du coût du service de la dette et des charges d’intérêt dues à la hausse des taux d’intérêt, le flux de trésorerie est réduit.

Exemple du monde réel

À titre d’exemple, disons que Ford Motor Company (F) a un prêt en cours sur l’une de ses usines qui produisent des camions. Le prêt est d’environ 10 000 000 $ alors que le bâtiment et la propriété valent 22 000 000 $ selon une évaluation récente de sa valeur marchande. Par conséquent, l’entreprise dispose de 12 000 000 $ de capitaux propres disponibles (22 000 000 $ – 10 000 000 $).

Le prêt en cours de 10 000 000 $ est une dette de premier rang et constitue la première priorité à payer en cas de défaut ou de liquidation de l’entreprise. En contrepartie du fait qu’elle est titulaire d’un privilège de premier rang, la banque prélève un intérêt de 2 % sur le billet de 10 000 000 $.

Ford cherche à prendre une hypothèque de second rang – essentiellement un privilège de second rang – sur la propriété auprès d’une autre banque. Cependant, la seconde banque ne prêtera que 50 % des fonds propres restants pour une dette de second rang. Par conséquent, Ford peut emprunter 6 000 000 $.

Supposons qu’une récession survienne, faisant chuter non seulement les revenus de l’entreprise provenant des ventes de camions, mais aussi la valeur de la propriété. Si l’entreprise ne paie pas ses dettes, l’un ou l’autre des prêteurs peut commencer la liquidation pour satisfaire le prêt. Après la liquidation et le paiement du solde du premier prêt de 10 000 000 $, il ne reste à l’entreprise que 5 000 000 $ de fonds. En tant que dette de second rang, la deuxième banque ne peut pas recevoir le montant total du second prêt.

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