¿Qué es la volatilidad implícita (IV)?
La volatilidad implícita es una métrica que capta la opinión del mercado sobre la probabilidad de cambios en el precio de un determinado valor. Los inversores pueden utilizarla para proyectar los movimientos futuros y la oferta y la demanda, y a menudo la emplean para valorar los contratos de opciones.
La volatilidad implícita no es lo mismo que la volatilidad histórica, también conocida como volatilidad realizada o volatilidad estadística. La cifra de la volatilidad histórica medirá los cambios pasados del mercado y sus resultados reales.
Claves para entender
- La volatilidad implícita es la previsión del mercado de un movimiento probable en el precio de un valor.
- La volatilidad implícita se utiliza a menudo para valorar los contratos de opciones: Una volatilidad implícita alta da lugar a opciones con primas más altas y viceversa.
- La oferta/demanda y el valor temporal son factores determinantes para calcular la volatilidad implícita.
- La volatilidad implícita suele aumentar en mercados bajistas y disminuir cuando el mercado es alcista.
Volatilidad implícita
Entendiendo la volatilidad implícita
La volatilidad implícita es la previsión del mercado de un movimiento probable en el precio de un valor. Es una métrica utilizada por los inversores para estimar las fluctuaciones futuras (volatilidad) del precio de un valor basándose en ciertos factores de predicción. La volatilidad implícita, denotada por el símbolo σ (sigma), puede considerarse a menudo como un indicador del riesgo de mercado. Suele expresarse mediante porcentajes y desviaciones estándar en un horizonte temporal determinado.
Cuando se aplica al mercado bursátil, la volatilidad implícita suele aumentar en los mercados bajistas, cuando los inversores creen que los precios de las acciones disminuirán con el tiempo. La IV disminuye cuando el mercado es alcista, y los inversores creen que los precios subirán con el tiempo. Los mercados bajistas se consideran indeseables, y por tanto más arriesgados, para la mayoría de los inversores en renta variable.
La volatilidad implícita no predice la dirección en la que se producirá el cambio de precios. Por ejemplo, una volatilidad alta significa una gran oscilación del precio, pero el precio podría oscilar hacia arriba -muy alto- y hacia abajo -muy bajo- o fluctuar entre las dos direcciones. Una volatilidad baja significa que el precio probablemente no hará cambios amplios e impredecibles.
Volatilidad implícita y opciones
La volatilidad implícita es uno de los factores decisivos en la fijación de precios de las opciones. La compra de contratos de opciones permite al titular comprar o vender un activo a un precio específico durante un período predeterminado. La volatilidad implícita se aproxima al valor futuro de la opción, y también se tiene en cuenta el valor actual de la opción. Las opciones con alta volatilidad implícita tendrán primas más altas y viceversa.
Es importante recordar que la volatilidad implícita se basa en la probabilidad. Es sólo una estimación de los precios futuros y no una indicación de los mismos. Aunque los inversores tengan en cuenta la volatilidad implícita a la hora de tomar decisiones de inversión, esta dependencia tiene inevitablemente cierto impacto en los propios precios.
No hay garantía de que el precio de una opción siga el patrón previsto. Sin embargo, a la hora de considerar una inversión, sí que ayuda a tener en cuenta las acciones que otros inversores están llevando a cabo con la opción, y la volatilidad implícita está directamente correlacionada con la opinión del mercado, que sí afecta, a su vez, al precio de la opción.
La volatilidad implícita también afecta a la fijación de precios de los instrumentos financieros que no son opciones, como un límite de tipo de interés, que limita la cantidad en la que se puede elevar el tipo de interés de un producto.
Modelos de fijación de precios de opciones e IV
La volatilidad implícita se puede determinar utilizando un modelo de fijación de precios de opciones. Es el único factor del modelo que no es directamente observable en el mercado. En su lugar, el modelo matemático de valoración de opciones utiliza otros factores para determinar la volatilidad implícita y la prima de la opción.
El Modelo Black-Scholes, un modelo de valoración de opciones ampliamente utilizado y conocido, tiene en cuenta el precio actual de las acciones, el precio de ejercicio de las opciones, el tiempo hasta el vencimiento (denotado como un porcentaje de un año) y los tipos de interés sin riesgo. El modelo Black-Scholes es rápido en el cálculo de cualquier número de precios de opciones. Sin embargo, no puede calcular con precisión las opciones americanas, ya que sólo tiene en cuenta el precio en la fecha de vencimiento de la opción. Las opciones americanas son aquellas que el propietario puede ejercer en cualquier momento hasta el día de vencimiento incluido.
El Modelo Binomial, por otro lado, utiliza un diagrama de árbol con la volatilidad factorizada en cada nivel para mostrar todos los posibles caminos que puede tomar el precio de una opción, y luego trabaja hacia atrás para determinar un precio. La ventaja de este modelo es que se puede revisar en cualquier momento la posibilidad de un ejercicio anticipado. El ejercicio anticipado consiste en ejecutar las acciones del contrato a su precio de ejercicio antes del vencimiento del contrato. El ejercicio anticipado sólo se produce en las opciones de tipo americano. Sin embargo, los cálculos implicados en este modelo tardan mucho tiempo en determinarse, por lo que este modelo no es el mejor en situaciones apuradas.
Factores que afectan a la volatilidad implícita
Al igual que ocurre con el mercado en su conjunto, la volatilidad implícita está sujeta a cambios imprevisibles. La oferta y la demanda son los principales factores determinantes de la volatilidad implícita. Cuando un activo tiene una gran demanda, el precio tiende a subir. También lo hace la volatilidad implícita, lo que lleva a una mayor prima de la opción debido a la naturaleza arriesgada de la misma.
Lo contrario también es cierto. Cuando hay mucha oferta pero no hay suficiente demanda en el mercado, la volatilidad implícita cae, y el precio de la opción se abarata.
Otro factor que influye en la prima es el valor temporal de la opción, o la cantidad de tiempo hasta que la opción expira. Una opción con un plazo corto suele tener una volatilidad implícita baja, mientras que una opción con un plazo largo suele tener una volatilidad implícita alta. La diferencia radica en el tiempo que queda hasta el vencimiento del contrato. Dado que hay un tiempo más largo, el precio tiene un período extenso para moverse a un nivel de precio favorable en comparación con el precio de ejercicio.
Pros y contras de usar la volatilidad implícita
La volatilidad implícita ayuda a cuantificar el sentimiento del mercado. Estima el tamaño del movimiento que puede tomar un activo. Sin embargo, como se mencionó anteriormente, no indica la dirección del movimiento. Los emisores de opciones utilizarán cálculos, incluida la volatilidad implícita, para fijar el precio de los contratos de opciones. Además, muchos inversores se fijan en la IV cuando eligen una inversión. Durante los períodos de alta volatilidad, pueden optar por invertir en sectores o productos más seguros.
La volatilidad implícita no tiene una base en los fundamentos subyacentes a los activos del mercado, sino que se basa únicamente en el precio. Además, las noticias o acontecimientos adversos, como las guerras o los desastres naturales, pueden afectar a la volatilidad implícita.
Cantifica el sentimiento del mercado, la incertidumbre
Determina la estrategia de negociación
Sólo se basa en los precios, no en los fundamentos
Sensible a factores inesperados, eventos de noticias
Predice el movimiento, pero no la dirección
Ejemplo del mundo real
Los operadores e inversores utilizan gráficos para analizar la volatilidad implícita. Una herramienta especialmente popular es el Índice de Volatilidad (VIX) del Chicago Board Options Exchange (CBOE). Creado por el Chicago Board Options Exchange (CBOE), el VIX es un índice de mercado en tiempo real. El índice utiliza los datos de precios de las opciones del índice S&P 500 de fecha cercana para proyectar las expectativas de volatilidad para los próximos 30 días.
Los inversores pueden utilizar el VIX para comparar diferentes valores o para medir la volatilidad del mercado de valores en su conjunto, y formar estrategias de negociación en consecuencia.
Preguntas frecuentes
¿Por qué es importante la volatilidad implícita?
La volatilidad futura es uno de los datos necesarios para los modelos de valoración de opciones. Sin embargo, el futuro es desconocido. Los niveles de volatilidad reales que revelan los precios de las opciones son, por tanto, la mejor estimación del mercado sobre esas hipótesis. Si alguien tiene una opinión diferente sobre la volatilidad futura en relación con la volatilidad implícita en el mercado, puede comprar opciones (si cree que la volatilidad futura será mayor) o vender opciones (si será menor).
¿Cómo se calcula la volatilidad implícita?
Dado que la volatilidad implícita está integrada en el precio de una opción, hay que reordenar la fórmula de un modelo de valoración de opciones para resolver la volatilidad en lugar del precio (ya que el precio actual se conoce en el mercado).
¿Cómo afectan los cambios en la volatilidad implícita a los precios de las opciones?
Independientemente de si una opción es una call o una put, su precio, o prima, aumentará a medida que la volatilidad implícita aumente. Esto se debe a que el valor de una opción se basa en la probabilidad de que termine dentro del dinero (ITM). Dado que la volatilidad mide la amplitud de los movimientos de los precios, cuanto más volatilidad haya, mayores deberían ser los movimientos futuros de los precios y, por tanto, más probable será que una opción termine ITM.
¿Todas las opciones de una serie tendrán la misma volatilidad implícita?
No, no necesariamente. Las opciones de venta a la baja tienden a ser más demandadas por los inversores como cobertura contra las pérdidas. Como resultado, estas opciones suelen tener una oferta más alta en el mercado que una opción de compra alcista comparable (a menos que, a veces, la acción sea un objetivo de adquisición). Como resultado, hay más volatilidad implícita en las opciones con strikes a la baja que al alza. Esto se conoce como sesgo de volatilidad o «sonrisa».