C’est l’avis de Robin Brooks, économiste en chef à l’Institut de la finance internationale, qui a averti dans une note de jeudi que les haussiers du marché à la recherche d’une reflation pourraient être déçus s’ils sont pour un rebond alimenté par la Chine un peu comme celui observé après la récession de 2007-2009, lorsque les décideurs politiques à Pékin ont déclenché un déluge de dépenses budgétaires qui ont contribué à soulever les exportateurs de matières premières en Asie et en Amérique latine.
Dans une note de jeudi, il a déclaré que la divergence entre le rebond de la Chine et le marasme de la croissance dans le reste du monde en développement pourrait ainsi voir les gestionnaires de fonds étrangers diriger leurs actifs vers la Chine au détriment des autres marchés émergents.
« Cette récession est tellement plus profonde en grande partie à cause de la Chine. C’est parce que la Chine ne répète pas son plan de relance des infrastructures de 2009, qui a soulevé la croissance mondiale, les prix des matières premières et – par extension – les termes de l’échange pour de nombreux exportateurs de matières premières des ME », a déclaré Brooks.
Après la crise de 2008, la Chine a cherché à amortir son économie des ravages de la crise financière mondiale, en construisant de nouveaux gratte-ciel, ponts et appartements. Les économies émergentes voisines et lointaines ont exporté du pétrole, du cuivre et d’autres matières premières pour alimenter ce boom de la construction.
Aujourd’hui, M. Brooks affirme qu’il n’y a pas eu de répétition des dépenses de relance qui ont présidé à un super-cycle des matières premières et fait monter en flèche les prix des actifs des marchés émergents.
« L’absence d’un stimulus similaire en 2020 est un facteur clé qui pèse sur la reprise des flux des ME non chinois maintenant », a déclaré Brooks.
En effet, la plupart des croissances positives dans les économies de marché émergentes jusqu’à présent cette année sont venues de Chine, car les lockdowns et la forte réponse de santé publique ont ouvert la voie à une reprise plus substantielle de l’activité industrielle.
Les rendements des actions ont reflété leurs trajectoires de croissance divergentes. Le fonds négocié en bourse iShares MSCI Emerging Markets Ex-China EMXC est en baisse de 6,3 % depuis le début de l’année, contre un gain de 22,8 % pour le iShares MSCI China ETF MCHI . Le S&P 500 SPX est en hausse de 6,7 % sur la même période.
Le poids croissant de la Chine dans les indices de référence. qui canalisent les décisions des investisseurs quant à l’allocation de leur argent à travers le monde ont également soutenu les flux entrants dans la deuxième plus grande économie du monde, au détriment de ses pairs.
Même si les principales banques centrales, dont la Réserve fédérale, se sont engagées dans une politique monétaire souple, généralement une aubaine pour les actifs plus risqués et à rendement plus élevé des marchés émergents, ce soutien politique ne s’est pas traduit par des afflux significatifs pour le reste de l’univers des marchés émergents après le premier trimestre 2020.
En revanche, les flux d’investissement vers les marchés chinois ont augmenté d’environ 5 % au deuxième trimestre, les investisseurs étrangers injectant un montant record de 33,5 milliards de dollars dans les obligations chinoises.
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