Guinguette Marais Poitevin

Wat is Implied Volatility (IV)?

Implied Volatility is een maatstaf die weergeeft hoe de markt aankijkt tegen de waarschijnlijkheid van veranderingen in de prijs van een bepaald effect. Beleggers kunnen dit gebruiken om toekomstige bewegingen en vraag en aanbod te voorspellen, en gebruiken het vaak om de prijs van optiecontracten te bepalen.

Implied volatility is niet hetzelfde als historische volatiliteit, ook bekend als gerealiseerde volatiliteit of statistische volatiliteit. De historische volatiliteit meet de marktveranderingen uit het verleden en de werkelijke resultaten daarvan.

Implied Volatility

Understanding Implied Volatility

Implied volatility is de marktvoorspelling van een waarschijnlijke beweging in de prijs van een effect. Het is een metriek die door beleggers wordt gebruikt om de toekomstige schommelingen (volatiliteit) van de prijs van een effect in te schatten op basis van bepaalde voorspellende factoren. Implied volatility, aangeduid met het symbool σ (sigma), kan vaak worden beschouwd als een benadering van het marktrisico. Zij wordt gewoonlijk uitgedrukt in percentages en standaardafwijkingen over een bepaalde tijdshorizon.

Wanneer zij wordt toegepast op de aandelenmarkt, neemt de impliciete volatiliteit over het algemeen toe in dalende markten, wanneer beleggers denken dat de aandelenkoersen in de loop van de tijd zullen dalen. De implied volatility neemt af wanneer de markt bullish is en beleggers denken dat de prijzen in de loop van de tijd zullen stijgen. Bearish markets are considered to be undesirable, hence riskier, to the majority of equity investors.

Implied volatility does not predict the direction in which the price change will proceed. Een hoge volatiliteit betekent bijvoorbeeld een grote koersschommeling, maar de koers kan ook omhoog – zeer hoog – omlaag – zeer laag – of tussen beide richtingen schommelen. Lage volatiliteit betekent dat de prijs waarschijnlijk geen grote, onvoorspelbare veranderingen zal maken.

Implied Volatility and Options

Implied Volatility is een van de bepalende factoren bij de prijsbepaling van opties. Het kopen van optiecontracten stelt de houder in staat een actief te kopen of te verkopen tegen een specifieke prijs gedurende een vooraf bepaalde periode. De impliciete volatiliteit benadert de toekomstige waarde van de optie, en er wordt ook rekening gehouden met de huidige waarde van de optie. Opties met een hoge implied volatility zullen hogere premies hebben en vice versa.

Het is belangrijk te onthouden dat implied volatility gebaseerd is op waarschijnlijkheid. Het is slechts een schatting van toekomstige prijzen en geen indicatie ervan. Ook al houden beleggers rekening met de impliciete volatiliteit bij het nemen van beleggingsbeslissingen, toch heeft deze afhankelijkheid onvermijdelijk enige invloed op de prijzen zelf.

Er is geen garantie dat de prijs van een optie het voorspelde patroon zal volgen. Bij het overwegen van een belegging helpt het echter wel om te kijken naar de acties die andere beleggers met de optie ondernemen, en de impliciete volatiliteit is direct gecorreleerd aan de marktopinie, die op haar beurt weer van invloed is op de prijsstelling van opties.

Optieprijsbepalingsmodellen en IV

Implied volatility kan worden bepaald met behulp van een optieprijsbepalingsmodel. Het is de enige factor in het model die niet direct waarneembaar is in de markt. In plaats daarvan gebruikt het wiskundige optiewaarderingsmodel andere factoren om de impliciete volatiliteit en de optiepremie te bepalen.

Het Black-Scholes-model, een veelgebruikt en bekend optiewaarderingsmodel, houdt rekening met de huidige aandelenprijs, de uitoefenprijs van de optie, de tijd tot de expiratie (uitgedrukt in procenten van een jaar), en de risicovrije rentevoet. Het Black-Scholes-model is snel in het berekenen van een willekeurig aantal optieprijzen. Het kan echter geen nauwkeurige berekening maken van Amerikaanse opties, omdat het alleen rekening houdt met de prijs op de expiratiedatum van een optie. Amerikaanse opties zijn opties die de eigenaar op elk moment tot en met de expiratiedatum kan uitoefenen.

Het binomiale model daarentegen maakt gebruik van een boomdiagram waarin de volatiliteit op elk niveau is verwerkt om alle mogelijke paden te tonen die de optieprijs kan nemen, en werkt dan terug om één prijs te bepalen. Het voordeel van dit model is dat u het op elk moment opnieuw kunt bekijken voor de mogelijkheid van vervroegde uitoefening. Vervroegde uitoefening is het uitvoeren van de acties van het contract tegen de uitoefenprijs vóór de expiratie van het contract. Vervroegde uitoefening komt alleen voor bij Amerikaanse opties. De berekeningen die bij dit model komen kijken kosten echter veel tijd om te bepalen, dus dit model is niet het beste in haastige situaties.

Factoren die de impliciete volatiliteit beïnvloeden

Net als bij de markt als geheel is impliciete volatiliteit onderhevig aan onvoorspelbare veranderingen. Vraag en aanbod zijn belangrijke bepalende factoren voor de implied volatility. Wanneer er veel vraag is naar een activum, heeft de prijs de neiging te stijgen. Dat geldt ook voor de implied volatility, die leidt tot een hogere optiepremie vanwege de risicovolle aard van de optie.

Het omgekeerde is ook waar. Als er veel aanbod is, maar niet genoeg vraag, daalt de implied volatility en wordt de optieprijs goedkoper.

Een andere factor die van invloed is op de premie, is de tijdswaarde van de optie, oftewel de hoeveelheid tijd tot de optie afloopt. Een optie met een korte looptijd resulteert vaak in een lage implied volatility, terwijl een optie met een lange looptijd meestal in een hoge implied volatility resulteert. Het verschil zit in de hoeveelheid tijd die overblijft tot de expiratie van het contract. Aangezien er een langere tijd is, heeft de prijs een langere periode om te bewegen naar een gunstig prijsniveau in vergelijking met de uitoefenprijs.

Voors en tegens van het gebruik van impliciete volatiliteit

Implied volatility helpt om het marktsentiment te kwantificeren. Het geeft een schatting van de grootte van de beweging die een actief kan maken. Maar, zoals eerder gezegd, het geeft niet de richting van de beweging aan. Schrijvers van opties gebruiken berekeningen, waaronder de impliciete volatiliteit, om de prijs van optiecontracten te bepalen. Ook veel beleggers zullen naar de IV kijken wanneer zij een belegging kiezen. Tijdens periodes van hoge volatiliteit kunnen zij ervoor kiezen in veiliger sectoren of producten te beleggen.

De impliciete volatiliteit heeft geen basis in de fundamentals die ten grondslag liggen aan de marktactiva, maar is uitsluitend gebaseerd op de prijs. Ook ongunstig nieuws of gebeurtenissen zoals oorlogen of natuurrampen kunnen de impliciete volatiliteit beïnvloeden.

Real World Example

Traders en beleggers gebruiken grafieken om de impliciete volatiliteit te analyseren. Een bijzonder populair instrument is de Chicago Board Options Exchange (CBOE) Volatility Index (VIX). De VIX werd gecreëerd door de Chicago Board Options Exchange (CBOE) en is een real-time marktindex. De index gebruikt prijsgegevens van near-the-money S&P 500 indexopties om de verwachtingen voor de volatiliteit in de komende 30 dagen te voorspellen.

Beleggers kunnen de VIX gebruiken om verschillende effecten te vergelijken of om de volatiliteit van de aandelenmarkt als geheel te meten, en op basis daarvan handelsstrategieën te formuleren.

Veel gestelde vragen

Waarom is de impliciete volatiliteit belangrijk?

De toekomstige volatiliteit is een van de inputs die nodig zijn voor optiewaarderingsmodellen. De toekomst is echter onbekend. De werkelijke volatiliteit die uit de optieprijzen naar voren komt, is daarom de beste schatting van de markt van die aannames. Als iemand een andere kijk heeft op de toekomstige volatiliteit dan de impliciete volatiliteit in de markt, kan hij opties kopen (als hij denkt dat de toekomstige volatiliteit hoger zal zijn) of opties verkopen (als deze lager zal zijn).

Hoe wordt impliciete volatiliteit berekend?

Omdat de impliciete volatiliteit in de prijs van een optie besloten ligt, moet de formule van een optiewaarderingsmodel worden herschikt om de volatiliteit op te lossen in plaats van de prijs (omdat de huidige prijs in de markt bekend is).

Welke invloed hebben veranderingen in de impliciete volatiliteit op de optieprijzen?

Of een optie nu een call of een put is, de prijs, of premie, zal stijgen naarmate de impliciete volatiliteit toeneemt. De waarde van een optie is namelijk gebaseerd op de waarschijnlijkheid dat deze in-the-money (ITM) zal eindigen. Aangezien volatiliteit de omvang van prijsbewegingen meet, geldt dat hoe meer volatiliteit er is, hoe groter de toekomstige prijsbewegingen zullen zijn — en dus hoe waarschijnlijker het is dat een optie ITM eindigt.

Zullen alle opties in een serie dezelfde impliciete volatiliteit hebben?

Nee, niet noodzakelijkerwijs. Downside put-opties zijn meer in trek bij beleggers als indekking tegen verliezen. Als gevolg daarvan worden deze opties vaak hoger geboden op de markt dan een vergelijkbare opwaartse call (tenzij soms als het aandeel een overnamedoelwit is). Als gevolg daarvan is er meer impliciete volatiliteit in opties met neerwaartse strikes dan met opwaartse. Dit staat bekend als de volatiliteitsskew of “smile”.”