Guinguette Marais Poitevin

Dit artikel is gepubliceerd op 6 mei 2016. Gebeurtenissen of informatie die na die datum zijn vrijgegeven, zijn hierin niet verwerkt.

Om een optie te kopen, moet een belegger een optiepremie betalen. De optiepremie kan worden beschouwd als de som van twee verschillende getallen die de waarde van de optie vertegenwoordigen. Het eerste is de huidige waarde van de optie, bekend als de intrinsieke waarde. De tweede is de potentiële waardestijging die de optie in de loop van de tijd zou kunnen krijgen, bekend als de tijdswaarde.

Intrinsieke waarde van een optie

De intrinsieke waarde van een optie vertegenwoordigt de huidige waarde van de optie, of met andere woorden hoeveel in-the-money deze is. Wanneer een optie in-the-money is, betekent dit dat deze een positieve uitbetaling heeft voor de koper. Een calloptie van $30 op een aandeel van $40 zou $10 in the money zijn. Als de koper de optie op dat moment zou uitoefenen, zou hij het aandeel voor $30 van de optie kunnen kopen en het aandeel vervolgens voor $40 op de markt kunnen verkopen, met een uitbetaling van $10. De intrinsieke waarde vertegenwoordigt dus wat de koper zou ontvangen indien hij zou beslissen de optie nu uit te oefenen. Voor in-the-money opties wordt de intrinsieke waarde berekend als het verschil tussen de huidige prijs van de onderliggende waarde en de uitoefenprijs van de optie.

Voor opties die out of the money of at the money zijn, is de intrinsieke waarde altijd nul. Dit komt omdat een koper nooit een optie zou uitoefenen die tot een verlies zou leiden. In plaats daarvan zou hij de optie laten aflopen en geen uitbetaling krijgen. Omdat hij geen uitbetaling ontvangt, is de intrinsieke waarde van de optie niets voor hem.

Als de prijs van het aandeel IBM op dit moment $100 is, dan is de intrinsieke waarde van een $85 call optie op dit aandeel $15, dat is de prijs van het aandeel IBM ($100) minus de uitoefenprijs van de optie ($85). Voor een putoptie van $110 op hetzelfde aandeel is de intrinsieke waarde $10, dat is de uitoefenprijs ($110) van de optie minus de huidige prijs van het aandeel IBM ($100).

Intrinsieke waarde (onderliggende aandelenprijs: $100)

De intrinsieke waarde van een optie wordt anders berekend, afhankelijk van of het een call-optie of een put-optie is, maar er wordt altijd gebruik gemaakt van de uitoefenprijs van de optie en de prijs van de onderliggende waarde:

In de bovenstaande tabel kunnen we zien hoe de intrinsieke waarde van call- en putopties verandert op basis van de uitoefenprijs wanneer de prijs van het onderliggende aandeel $100 bedraagt.Wanneer een optie wordt verkocht, mag de intrinsieke waarde niet groter zijn dan de optiepremie. Als dat wel het geval is, zou elke slimme belegger de optie onmiddellijk kopen en uitoefenen, omdat de optie winstgevend is. Bijvoorbeeld, een call-optie van $80 met een premie van $4 voor het aandeel IBM, dat momenteel $100 waard is, zou een intrinsieke waarde hebben van $20 ($100 – $80). Dit is meer dan de premie van $ 4 en vertegenwoordigt een winst van $ 16 voor de belegger, exclusief eventuele betaalde provisies of commissies. Nadat een optie is gekocht, kan de intrinsieke waarde groter worden dan de premie als de waarde van de optie stijgt. Zo kunnen kopers van opties winst maken op opties.

Tijdwaarde van een optie

De tijdwaarde van een optie is een extra bedrag dat een belegger bereid is te betalen boven de huidige intrinsieke waarde. Beleggers zijn bereid dit te betalen omdat een optie vóór de expiratiedatum in waarde kan toenemen. Dit betekent dat als een optie nog maanden verwijderd is van zijn vervaldatum, we er een hogere tijdswaarde op kunnen verwachten omdat er meer kans is dat de optie in de komende maanden in waarde zal stijgen of dalen. Als een optie vandaag afloopt, kunnen we verwachten dat de tijdswaarde zeer weinig of niets zal zijn, omdat er weinig of geen kans is voor de optie om in waarde te stijgen of te dalen.

De tijdswaarde wordt berekend door het verschil te nemen tussen de premie van de optie en de intrinsieke waarde, en dit betekent dat de premie van een optie de som is van de intrinsieke waarde en de tijdswaarde:

Voorbeeld: onze $85 call op het aandeel IBM heeft een premie van $16. Het aandeel IBM wordt momenteel verhandeld tegen $100, dus onze intrinsieke waarde is $15 ($100 – $85). Dit betekent dat onze tijdswaarde $1 ($16 – $15) is. Hoe zit het met de aankoop van een “at the money” of “out of the money” optie? Vergeet niet dat de intrinsieke waarde van at the money en out of the money opties altijd nul is. Als we de $110 calloptie kopen met een premie van $2 op hetzelfde $100 IBM aandeel, is onze intrinsieke waarde nul. Dat betekent dat de tijdswaarde $2 is, of gelijk aan de premie van de optie.

Voor opties die at the money (ATM) of out of the money (OTM) zijn, zal de premie gelijk zijn aan de tijdswaarde, omdat ATM of OTM opties altijd een intrinsieke waarde van nul hebben. Het feit dat de premie gelijk is aan de tijdswaarde weerspiegelt het feit dat ATM- of OTM-opties nog in waarde kunnen stijgen, in-the-money kunnen worden en mogelijk winstgevend zijn vóór hun vervaldatum. Voor opties die diep in the money (ITM) zijn, kan de premie grotendeels de intrinsieke waarde zijn. Dit weerspiegelt het feit dat de optie geen tijd nodig heeft om in-the-money te worden zoals ATM of OTM opties, omdat ze dat al is. Het heeft alleen tijd nodig om winstgevend te worden voor de koper van de optie.

Waarom intrinsieke waarde en tijdswaarde van belang zijn

Intrinsieke waarde en tijdswaarde van een optie helpen beleggers te begrijpen waar ze voor betalen als ze besluiten een optie te kopen. De intrinsieke waarde van de optie vertegenwoordigt wat deze waard zou zijn als de koper de optie op het huidige moment zou uitoefenen (dit is niet hetzelfde als de winst). De tijdswaarde vertegenwoordigt de mogelijkheid dat de optie in waarde zal stijgen vóór de vervaldatum. Deze twee concepten kunnen beleggers helpen het risico en de beloning van een optie te begrijpen.

Wanneer een belegger een OTM- of ATM-optie koopt, waarvan de premie gelijk is aan de tijdswaarde, is er een groter risico dat de optie op de expiratiedatum waardeloos zal zijn, omdat deze al out of at the money is. Maar de tijd tot de expiratie geeft ook de kans dat de optie in-the-money wordt — daarom is het belangrijk om de tijdswaarde te begrijpen als een onderdeel van de premie van een optie. Vanwege het grotere risico dat de optie geen waarde heeft, hebben OTM- en ATM-opties lagere premies dan ITM-opties op dezelfde onderliggende waarde. U betaalt minder geld dan de belegger die de ITM-optie koopt, en neemt een groter risico op zich. Dit grotere risico gaat echter ook gepaard met een grotere beloning, aangezien OTM- en ATM-opties grotere winstpercentages hebben dan ITM-opties.

Wanneer een belegger een ITM-optie koopt, is er minder risico dat de optie op de expiratiedatum waardeloos zal zijn, omdat de optie al waardevol is. Dit wordt weerspiegeld in de premie van de optie, die nu de intrinsieke waarde omvat naast de tijdswaarde. Omdat het risico kleiner is, heeft de optie doorgaans een hogere premie. U betaalt meer om het risico te verkleinen dat de optie waardeloos is, maar u accepteert ook een potentieel lager winstpercentage.

Stel dat u zowel een ITM- als een OTM-call op GE-aandelen wilt kopen, die momenteel tegen $ 50 per aandeel worden verhandeld. Een ITM calloptie die u koopt heeft een uitoefenprijs van $45 en een premie van $10. Een OTM calloptie die u koopt, heeft een uitoefenprijs van $ 60 en een premie van $ 1. Stel dat de prijs van GE-aandelen stijgt naar $62. De winst van uw $45 call zou $7 zijn (vergeet niet dat winst het verschil is tussen de prijs van de onderliggende waarde en de uitoefenprijs, of de intrinsieke waarde, minus de optiepremie):

Dit is een stijging van 70% ten opzichte van de $10 premie die u hebt betaald. De winst van uw $60 call zou $1 zijn, wat een stijging van 100% is ten opzichte van de $1 premie die u betaalde ($62 – $60 – $1 = $1).

Zoals we in de tabel hierboven kunnen zien, heeft de OTM optie een veel grotere procentuele winststijging dan de ITM optie wanneer deze winstgevend wordt. Het vereist echter een zeer grote stijging van de waarde van het aandeel om deze niveaus te bereiken. In ons eerste voorbeeld was de aandelenkoers $50. Om het rendement van 900% op de OTM-optie te realiseren, zou het aandeel in waarde moeten stijgen tot $70 per aandeel, een stijging van 40% ten opzichte van $50.

Daar komt bij dat de ITM-optie winstgevend is wanneer de OTM-optie dat niet is. Als de prijs van het aandeel $ 60 bereikt, zal de ITM-optie een winst van $ 5 genereren, maar de OTM-optie zal een verlies van $ 1 genereren. De ITM-optie is in meer omstandigheden winstgevend dan de OTM-optie, omdat zij winstgevend is op elk moment dat de prijs van het aandeel hoger is dan $ 55. De OTM optie wordt pas winstgevend als de koers van het aandeel hoger is dan $61.