Qual é a Hipótese de Mercado Eficiente (EMH)?
A hipótese do mercado eficiente (EMH), alternativamente conhecida como a teoria do mercado eficiente, é uma hipótese que afirma que os preços das acções reflectem toda a informação e que a geração alfa consistente é impossível.
De acordo com a EMH, as acções negociam sempre ao seu valor justo nas bolsas, tornando impossível aos investidores comprar acções subvalorizadas ou vender acções a preços inflacionados. Portanto, deveria ser impossível superar o desempenho global do mercado através de uma selecção especializada de acções ou de um timing de mercado, e a única forma de um investidor obter maiores retornos é comprando investimentos mais arriscados.
Key Takeaways
- A hipótese de mercado eficiente (EMH) ou teoria afirma que os preços das acções reflectem toda a informação.
- A hipótese EMH pressupõe que as acções transaccionam ao seu valor justo de mercado nas bolsas.
- Os proponentes da EMH postulam que os investidores beneficiam de investir numa carteira passiva de baixo custo.
- Os proponentes da EMH acreditam que é possível vencer o mercado e que as acções podem desviar-se dos seus valores justos de mercado.
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Hipótese de Mercado Eficiente
Compreender a Hipótese de Mercado Eficiente
Apesar de ser uma pedra angular da teoria financeira moderna, o EMH é altamente controverso e frequentemente disputado. Os crentes argumentam que é inútil procurar acções subvalorizadas ou tentar prever as tendências do mercado através de análises fundamentais ou técnicas.
Teoricamente, nem a análise técnica nem a fundamental podem produzir retornos em excesso (alfa) ajustados ao risco de forma consistente, e apenas informação interna pode resultar em retornos ajustados ao risco em excesso.
$342.850
O preço das acções mais caras do mundo em 10 de Janeiro de 2020: Berkshire Hathaway Inc. Classe A (BRK.A).
Enquanto os académicos apontam para um grande conjunto de provas em apoio do EMH, também existe uma igual quantidade de dissensão. Por exemplo, investidores como Warren Buffett têm batido consistentemente o mercado durante longos períodos, o que por definição é impossível de acordo com o EMH.
Detractores do EMH também apontam para eventos como o crash da bolsa de 1987, quando a Média Industrial Dow Jones (DJIA) caiu mais de 20% num único dia, e bolhas de activos como prova de que os preços das acções podem desviar-se seriamente dos seus valores justos.
A suposição de que os mercados são eficientes é uma pedra angular da economia financeira moderna.
Considerações Especiais
P>Pponentes da Hipótese do Mercado Eficiente concluem que, devido à aleatoriedade do mercado, os investidores poderiam fazer melhor investindo numa carteira passiva de baixo custo.
Dados compilados pela Morningstar Inc., no seu estudo Barómetro Activo/Passivo de Junho de 2019, apoia o EMH. A Morningstar comparou os rendimentos dos gestores activos em todas as categorias com um compósito feito de fundos de índices e fundos negociados em bolsa (ETFs) relacionados. O estudo concluiu que, num período de 10 anos com início em Junho de 2009, apenas 23% dos gestores activos foram capazes de superar os seus pares passivos. Foram encontradas melhores taxas de sucesso em fundos de acções e fundos de obrigações estrangeiros. Taxas de sucesso mais baixas foram encontradas em fundos de grandes capitalização dos EUA. Em geral, os investidores tiveram melhores resultados investindo em fundos de índice de baixo custo ou ETFs.
Embora uma percentagem de gestores activos ultrapasse em algum momento os fundos passivos, o desafio para os investidores é conseguir identificar quais os que o irão fazer a longo prazo. Menos de 25% dos gestores activos com melhor desempenho podem superar consistentemente os seus homólogos dos gestores passivos ao longo do tempo.
Perguntas Frequentes
O que significa para os mercados serem eficientes?
eficiência do mercado refere-se à forma como os preços reflectem toda a informação disponível. A hipótese de mercados eficientes (EMH) argumenta que os mercados são eficientes, não deixando espaço para obter lucros excessivos através do investimento, uma vez que tudo já tem um preço justo e preciso. Isto implica que há pouca esperança de vencer o mercado, embora se possa igualar os retornos do mercado através do índice passivo de investimento.
Mas as pessoas fazem um excesso de retorno negociando e investindo…
A validade do EMH tem sido questionada tanto por razões teóricas como empíricas. Há investidores que venceram o mercado, tais como Warren Buffett, cuja estratégia de investimento se centrou em acções subvalorizadas fez milhares de milhões e serviu de exemplo para numerosos seguidores. Há gestores de carteiras que têm melhores antecedentes do que outros, e há casas de investimento com análises de investigação mais renomadas do que outras. Os defensores da EMH, contudo, argumentam que aqueles que superam o mercado não o fazem por habilidade mas por sorte, devido às leis da probabilidade: em qualquer altura num mercado com um grande número de actores, alguns superarão a média enquanto outros terão um desempenho inferior.
Os mercados podem ser ineficientes?
Há certamente alguns mercados que são menos eficientes do que outros. Um mercado ineficiente é aquele em que os preços de um activo não reflectem com precisão o seu verdadeiro valor, o que pode ocorrer por várias razões. Podem existir ineficiências de mercado devido a assimetrias de informação, falta de compradores e vendedores (i.e. baixa liquidez), elevados custos de transacção ou atrasos, psicologia do mercado, e emoção humana, entre outras razões. As ineficiências conduzem frequentemente a perdas de peso morto. Na realidade, a maior parte dos mercados apresentam algum nível de ineficiências, e no caso extremo, um mercado ineficiente pode ser um exemplo de falha do mercado.
Aceitar o EMH na sua forma mais pura (forte) pode ser difícil, pois afirma que toda a informação num mercado, seja ele público ou privado, é contabilizada no preço de uma acção. Contudo, existem modificações da EMH para reflectir o grau em que pode ser aplicada aos mercados:
- Eficiência semi-forte – Esta forma de EMH implica que toda a informação pública (mas não pública) é calculada no preço actual das acções de uma acção. Nem a análise fundamental nem técnica podem ser utilizadas para obter ganhos superiores.
- Eficiência fraca – Este tipo de EMH afirma que todos os preços passados de uma acção se reflectem no preço actual da acção. Portanto, a análise técnica não pode ser utilizada para prever e vencer o mercado.
O que pode tornar um mercado mais eficiente?
Quanto mais participantes estiverem envolvidos num mercado, mais eficiente ele se tornará à medida que mais pessoas competem e trazem mais e diferentes tipos de informação a suportar sobre o preço. À medida que os mercados se tornam mais activos e líquidos, emergirão também árbitros, lucrando corrigindo pequenas ineficiências sempre que estas possam surgir e restaurando rapidamente a eficiência.