Guinguette Marais Poitevin

Qu’est-ce que la volatilité implicite (IV) ?

La volatilité implicite est une métrique qui capture l’opinion du marché sur la probabilité de changements dans le prix d’un titre donné. Les investisseurs peuvent l’utiliser pour projeter les mouvements futurs et l’offre et la demande, et l’emploient souvent pour fixer le prix des contrats d’options.

La volatilité implicite n’est pas la même que la volatilité historique, également appelée volatilité réalisée ou volatilité statistique. Le chiffre de la volatilité historique mesurera les changements passés du marché et leurs résultats réels.

Volatilité implicite

Comprendre la volatilité implicite

La volatilité implicite est la prévision du marché d’un mouvement probable du prix d’un titre. C’est une métrique utilisée par les investisseurs pour estimer les fluctuations futures (volatilité) du cours d’un titre en fonction de certains facteurs prédictifs. La volatilité implicite, désignée par le symbole σ (sigma), peut souvent être considérée comme un indicateur du risque de marché. Elle est couramment exprimée à l’aide de pourcentages et d’écarts types sur un horizon temporel donné.

Lorsqu’elle est appliquée au marché boursier, la volatilité implicite augmente généralement sur les marchés baissiers, lorsque les investisseurs pensent que les prix des actions vont baisser au fil du temps. La VI diminue lorsque le marché est haussier, et que les investisseurs pensent que les prix vont augmenter au fil du temps. Les marchés baissiers sont considérés comme indésirables, donc plus risqués, pour la majorité des investisseurs en actions.

La volatilité implicite ne prédit pas la direction dans laquelle la variation des prix se fera. Par exemple, une volatilité élevée signifie une grande variation de prix, mais le prix pourrait osciller vers le haut – très haut – vers le bas – très bas – ou fluctuer entre ces deux directions. Une faible volatilité signifie que le prix ne fera probablement pas de larges changements imprévisibles.

Volatilité implicite et options

La volatilité implicite est l’un des facteurs décisifs dans la fixation du prix des options. L’achat de contrats d’options permet au détenteur d’acheter ou de vendre un actif à un prix spécifique pendant une période prédéterminée. La volatilité implicite est une approximation de la valeur future de l’option, et la valeur actuelle de l’option est également prise en compte. Les options à forte volatilité implicite auront des primes plus élevées et vice versa.

Il est important de se rappeler que la volatilité implicite est basée sur la probabilité. Elle n’est qu’une estimation des prix futurs plutôt qu’une indication de ceux-ci. Même si les investisseurs tiennent compte de la volatilité implicite lorsqu’ils prennent des décisions d’investissement, cette dépendance a inévitablement un certain impact sur les prix eux-mêmes.

Il n’y a aucune garantie que le prix d’une option suivra le modèle prédit. Cependant, lorsqu’on envisage un investissement, il est utile de tenir compte des actions que d’autres investisseurs prennent avec l’option, et la volatilité implicite est directement corrélée à l’opinion du marché, ce qui a, à son tour, une incidence sur le prix des options.

Modèles de tarification des options et IV

La volatilité implicite peut être déterminée en utilisant un modèle de tarification des options. C’est le seul facteur du modèle qui n’est pas directement observable sur le marché. Au lieu de cela, le modèle mathématique d’évaluation des options utilise d’autres facteurs pour déterminer la volatilité implicite et la prime de l’option.

Le modèle Black-Scholes, un modèle d’évaluation des options largement utilisé et bien connu, prend en compte le prix actuel de l’action, le prix d’exercice des options, le temps jusqu’à l’expiration (indiqué en pourcentage d’une année) et les taux d’intérêt sans risque. Le modèle Black-Scholes permet de calculer rapidement un nombre quelconque de prix d’options. Cependant, il ne peut pas calculer avec précision les options américaines, car il ne prend en compte que le prix à la date d’expiration d’une option. Les options américaines sont celles que le propriétaire peut exercer à tout moment jusqu’au jour d’expiration inclus.

Le modèle binomial, quant à lui, utilise un diagramme en arbre avec la volatilité prise en compte à chaque niveau pour montrer tous les chemins possibles que le prix d’une option peut prendre, puis travaille à rebours pour déterminer un prix. L’avantage de ce modèle est que vous pouvez le réexaminer à tout moment pour déterminer la possibilité d’un exercice anticipé. L’exercice anticipé consiste à exécuter les actions du contrat à son prix d’exercice avant l’expiration du contrat. L’exercice anticipé ne se produit que dans les options de type américain. Cependant, les calculs impliqués dans ce modèle prennent beaucoup de temps à déterminer, donc ce modèle n’est pas le meilleur dans les situations précipitées.

Facteurs affectant la volatilité implicite

Comme pour le marché dans son ensemble, la volatilité implicite est sujette à des changements imprévisibles. L’offre et la demande sont des facteurs déterminants majeurs pour la volatilité implicite. Lorsqu’un actif fait l’objet d’une forte demande, son prix a tendance à augmenter. La volatilité implicite aussi, ce qui entraîne une prime d’option plus élevée en raison de la nature risquée de l’option.

L’inverse est également vrai. Lorsque l’offre est abondante mais que la demande du marché est insuffisante, la volatilité implicite diminue et le prix de l’option devient moins cher.

Un autre facteur d’influence de la prime est la valeur temporelle de l’option, ou le délai d’expiration de l’option. Une option à courte échéance entraîne souvent une faible volatilité implicite, tandis qu’une option à longue échéance a tendance à entraîner une volatilité implicite élevée. La différence réside dans le temps qui reste avant l’expiration du contrat. Puisqu’il y a un temps plus long, le prix a une période prolongée pour se déplacer dans un niveau de prix favorable par rapport au prix d’exercice.

Pour et contre l’utilisation de la volatilité implicite

La volatilité implicite aide à quantifier le sentiment du marché. Elle estime l’ampleur du mouvement que peut prendre un actif. Cependant, comme mentionné précédemment, elle n’indique pas la direction du mouvement. Les rédacteurs d’options utilisent des calculs, notamment la volatilité implicite, pour fixer le prix des contrats d’options. De même, de nombreux investisseurs s’intéressent à la VI lorsqu’ils choisissent un investissement. Pendant les périodes de forte volatilité, ils peuvent choisir d’investir dans des secteurs ou des produits plus sûrs.

La volatilité implicite ne repose pas sur les fondamentaux qui sous-tendent les actifs du marché, mais uniquement sur le prix. Aussi, des nouvelles ou des événements défavorables tels que des guerres ou des catastrophes naturelles peuvent avoir un impact sur la volatilité implicite.

Exemple du monde réel

Les traders et les investisseurs utilisent des graphiques pour analyser la volatilité implicite. Un outil particulièrement populaire est l’indice de volatilité (VIX) du Chicago Board Options Exchange (CBOE). Créé par le Chicago Board Options Exchange (CBOE), le VIX est un indice de marché en temps réel. L’indice utilise les données de prix des options sur l’indice S&P 500 proches de la date et de l’argent pour projeter les attentes en matière de volatilité au cours des 30 prochains jours.

Les investisseurs peuvent utiliser le VIX pour comparer différents titres ou pour évaluer la volatilité du marché boursier dans son ensemble, et former des stratégies de négociation en conséquence.

Foire aux questions

Pourquoi la volatilité implicite est-elle importante ?

La volatilité future est l’une des entrées nécessaires aux modèles d’évaluation des options. L’avenir, cependant, est inconnu. Les niveaux de volatilité réels révélés par les prix des options sont donc la meilleure estimation du marché de ces hypothèses. Si quelqu’un a une vision différente de la volatilité future par rapport à la volatilité implicite du marché, il peut acheter des options (s’il pense que la volatilité future sera plus élevée) ou vendre des options (si elle sera plus faible).

Comment la volatilité implicite est-elle calculée ?

Puisque la volatilité implicite est intégrée dans le prix d’une option, il faut réarranger une formule de modèle d’évaluation des options pour résoudre la volatilité au lieu du prix (puisque le prix actuel est connu sur le marché).

Comment les changements de la volatilité implicite affectent-ils les prix des options ?

Qu’une option soit un call ou un put, son prix, ou sa prime, augmente lorsque la volatilité implicite augmente. Cela s’explique par le fait que la valeur d’une option est basée sur la probabilité qu’elle finisse dans la monnaie (ITM). Comme la volatilité mesure l’ampleur des mouvements de prix, plus il y a de volatilité, plus les mouvements de prix futurs devraient être importants — et donc, plus il est probable qu’une option finisse dans le cours.

Toutes les options d’une série auront-elles la même volatilité implicite ?

Non, pas nécessairement. Les options de vente à la baisse ont tendance à être plus demandées par les investisseurs en tant que couvertures contre les pertes. Par conséquent, ces options font souvent l’objet d’une offre plus élevée sur le marché qu’un call comparable à la hausse (sauf parfois si l’action est une cible de rachat). Par conséquent, la volatilité implicite des options à la baisse est supérieure à celle des options à la hausse. C’est ce que l’on appelle l’asymétrie de la volatilité ou « smile ».