Guinguette Marais Poitevin

Wert einer Firma – Definition

Der Wert einer Firma, auch Firm Value (FV), Enterprise Value (EV) genannt, ist ein ökonomisches Konzept, das den Wert eines Unternehmens widerspiegelt. Er ist der Wert, den ein Unternehmen zu einem bestimmten Zeitpunkt wert ist. Theoretisch ist es der Betrag, den man zahlen muss, um eine Geschäftseinheit zu kaufen/zu übernehmen. Wie ein Vermögenswert kann der Wert eines Unternehmens entweder auf der Grundlage des Buchwerts oder des Marktwerts bestimmt werden. Im Allgemeinen bezieht er sich jedoch auf den Marktwert eines Unternehmens. Der EV ist ein umfassenderer Ersatz für die Marktkapitalisierung und kann nach mehreren Ansätzen berechnet werden.

Berechnung des Wertes einer Firma

Der Wert einer Firma ist im Grunde die Summe der Ansprüche ihrer Gläubiger und Aktionäre. Daher ist eine der einfachsten Möglichkeiten, den Wert einer Firma zu messen, die Addition des Marktwertes der Schulden, des Eigenkapitals und der Minderheitsanteile. Die liquiden Mittel würden dann abgezogen werden, um den Nettowert zu erhalten.

EV = Marktwert des Stammkapitals + Marktwert des Vorzugskapitals + Marktwert des Fremdkapitals + Minderheitsanteile – Barmittel und Investitionen.

Einer der Gründe, warum das Konzept des EV mehr an Bedeutung gewonnen hat als die Marktkapitalisierung, ist, dass ersteres umfassender ist. Er beinhaltet neben dem Eigenkapital auch den Wert des Fremdkapitals sowie die Barreserven, die bei der Bewertung eines Unternehmens eine wichtige Rolle spielen. Ein Käufer müsste bei der Übernahme eines Unternehmens die Schulden tilgen und könnte diese mit den im Unternehmen vorhandenen liquiden Mitteln verrechnen.

Ein weiterer fundierter Ansatz zur Berechnung des Wertes eines Unternehmens ist die Ermittlung des Barwertes der zukünftigen operativen freien Cashflows. Die Idee ist, einen Vergleich zwischen zwei ähnlichen Firmen zu ziehen. Mit ähnlichen Firmen meinen wir ähnliche Größe, gleiche Branche usw. Die Firma, deren Barwert der zukünftigen operativen Cash Flows besser ist als die andere, wird wahrscheinlich eine höhere Bewertung von den Investoren erhalten. Der Operating Free Cash Flow (OFCF) wird berechnet, indem man den Steuersatz anpasst, die Abschreibungen hinzufügt und den Betrag der Investitionen, des Betriebskapitals und der Veränderungen in anderen Vermögenswerten vom Ergebnis vor Zinsen und Steuern abzieht. Die Formel zur Berechnung des OFCF lautet wie folgt –

OFCF = EBIT (1-T) + Abschreibungen – CAPEX – Working Capital – sonstige Aktiva

Wobei,

EBIT = Gewinn vor Zinsen und Steuern,

T = Steuersatz

CAPEX = Investitionsausgaben

Die Berechnung des OFCF auf diese Weise ergibt ein genaueres Bild der Cash-Generierungsmöglichkeiten eines Unternehmens. Sobald der OFCF berechnet ist, kann man einen geeigneten Abzinsungssatz verwenden, um den Barwert des OFCF zu ermitteln. Auf der Basis der Summe aller Barwerte der zukünftigen operativen Cashflows kann man entscheiden, ob man eine Firma übernimmt oder nicht.

Während die oben genannten Ansätze umständlich erscheinen, kann man auch auf Unternehmensbewertungsrechner zurückgreifen. Firmenwertrechner können Käufern und Verkäufern dabei helfen, den wahren Wert einer Firma in kürzester Zeit zu ermitteln. Für unterschiedliche Branchen wurden von Finanzexperten verschiedene Unternehmensbewertungsrechner entwickelt.

Buchwert einer Firma

Wie der Name schon sagt, ist der Buchwert der Firma der Wert, der sich in den „Büchern“ oder Jahresabschlüssen widerspiegelt. Er ist die Differenz zwischen den Aktiva und Passiva einer Firma gemäß ihrer Bilanz. Er wird als Eigenkapital in der Bilanz ausgewiesen. Dies ist der wahre Wert des Unternehmens, wenn die Verbindlichkeiten von den Vermögenswerten abgezogen werden.

Wenn das Unternehmen ABC beispielsweise Vermögenswerte im Wert von 500 Mio. $ und Verbindlichkeiten in Höhe von 450 Mio. $ hat, würde der Buchwert des Unternehmens 50 Mio. $ betragen (berechnet durch Abzug des Wertes der Verbindlichkeiten von dem der Vermögenswerte). Das bedeutet, dass eine Firma XYZ, wenn sie die Firma ABC kaufen will, 50 Millionen Dollar aus eigener Tasche bezahlen muss, was dem tatsächlichen Buchwert des Kaufs der Firma ABC entspricht.

Marktwert einer Firma

Der Marktwert einer Firma, auch Marktkapitalisierung genannt, ist ihr Wert, wie er sich an der Börse widerspiegelt. Er wird berechnet, indem die ausstehenden Aktien eines Unternehmens mit dem aktuellen Marktpreis multipliziert werden.

Wenn zum Beispiel das Unternehmen ABC 10 Millionen Aktien im Umlauf hat und der Marktpreis jeder Aktie 50 $ beträgt, dann würde der Marktwert des Unternehmens 500 Millionen $ betragen, unter der Annahme, dass nur Stammaktien auf dem Markt ausgegeben werden.

Marktwert und Buchwert der Firma sind zwei verschiedene Konzepte. Es besteht durchaus die Möglichkeit, dass zwischen dem Buchwert und dem Marktwert eines Unternehmens zu einem bestimmten Zeitpunkt ein großer Unterschied besteht.

Fazit

Welcher Ansatz zur Berechnung des Wertes eines Unternehmens verfolgt werden muss, hängt von dem jeweiligen Unternehmen ab. Auch ob man bei einer Kaufentscheidung den Buchwert oder den Marktwert eines Unternehmens berücksichtigt, ist eine Grundsatz- und Strategieentscheidung. Man kann Firmen beauftragen, die sich ausschließlich mit der Schätzung des wahren Wertes von Firmen beschäftigen.1,2