Guinguette Marais Poitevin

Questo articolo è stato pubblicato il 6 maggio 2016. Qualsiasi evento o informazione rilasciata successivamente a tale data non si riflette in esso.

Per comprare un’opzione, un investitore deve pagare un premio di opzione. Il premio dell’opzione può essere pensato come la somma di due diversi numeri che rappresentano il valore dell’opzione. Il primo è il valore attuale dell’opzione, noto come valore intrinseco. Il secondo è il potenziale aumento di valore che l’opzione potrebbe guadagnare nel tempo, noto come valore temporale.

Valore intrinseco di un’opzione

Il valore intrinseco di un’opzione rappresenta il valore corrente dell’opzione, o in altre parole quanto in the money è. Quando un’opzione è in the money, questo significa che ha un payoff positivo per l’acquirente. Un’opzione call di 30 dollari su un’azione di 40 dollari sarebbe di 10 dollari in the money. Se l’acquirente esercitasse l’opzione in quel momento, sarebbe in grado di acquistare l’azione a 30 dollari dall’opzione e poi successivamente vendere l’azione a 40 dollari sul mercato, catturando un payoff di 10 dollari. Quindi il valore intrinseco rappresenta ciò che l’acquirente riceverebbe se decidesse di esercitare l’opzione in questo momento. Per le opzioni in the money, il valore intrinseco è calcolato come la differenza del prezzo corrente dell’attività sottostante e il prezzo di esercizio dell’opzione.

Per le opzioni che sono out of the money o at the money, il valore intrinseco è sempre zero. Questo perché un compratore non eserciterebbe mai un’opzione che risulterebbe in una perdita. Invece, lascerebbe scadere l’opzione e non riceverebbe alcun guadagno. Dal momento che non riceve alcun guadagno, il valore intrinseco dell’opzione non è nulla per lui.

Se il prezzo delle azioni IBM è attualmente di 100$, allora il valore intrinseco di un’opzione call di 85$ su questo titolo è di 15$, che è il prezzo delle azioni IBM (100$) meno il prezzo di esercizio dell’opzione (85$). Per un’opzione put di 110 dollari sullo stesso titolo, il valore intrinseco è di 10 dollari, che è il prezzo di esercizio (110 dollari) dell’opzione meno il prezzo corrente delle azioni IBM (100 dollari).

Valore intrinseco (prezzo delle azioni sottostanti: $100)

Il valore intrinseco di un’opzione viene calcolato in modo diverso a seconda che si tratti di un’opzione call o put, ma utilizza sempre il prezzo di esercizio dell’opzione e il prezzo del sottostante:

Nella tabella qui sopra, possiamo vedere come il valore intrinseco delle opzioni call e put cambia in base al prezzo di esercizio quando il prezzo dell’azione sottostante è di $100.Quando un’opzione viene venduta, il valore intrinseco non dovrebbe essere maggiore del premio dell’opzione. Se lo è, qualsiasi investitore intelligente comprerebbe ed eserciterebbe immediatamente, perché l’opzione è redditizia. Per esempio, un’opzione call di 80$ con un premio di 4$ per le azioni IBM, che attualmente vale 100$, avrebbe un valore intrinseco di 20$ (100$ – 80$). Questo è maggiore dei 4 dollari di premio e rappresenta un profitto di 16 dollari per l’investitore, escludendo qualsiasi tassa o commissione pagata. Dopo l’acquisto di un’opzione, il valore intrinseco può diventare maggiore del premio se il valore dell’opzione aumenta. Questo è il modo in cui gli acquirenti di opzioni possono realizzare un profitto sulle opzioni.

Valore temporale di un’opzione

Il valore temporale di un’opzione è un importo aggiuntivo che un investitore è disposto a pagare rispetto al valore intrinseco corrente. Gli investitori sono disposti a pagarlo perché un’opzione potrebbe aumentare di valore prima della sua data di scadenza. Questo significa che se un’opzione è lontana mesi dalla sua data di scadenza, possiamo aspettarci un valore temporale più alto su di essa perché c’è più opportunità per l’opzione di aumentare o diminuire di valore nei prossimi mesi. Se un’opzione scade oggi, possiamo aspettarci che il suo valore temporale sia molto poco o niente perché c’è poca o nessuna opportunità che l’opzione aumenti o diminuisca di valore.

Il valore temporale viene calcolato prendendo la differenza tra il premio dell’opzione e il valore intrinseco, e questo significa che il premio di un’opzione è la somma del valore intrinseco e del valore temporale:

Per esempio, diciamo che la nostra call a $85 sulle azioni IBM ha un premio di $16. Le azioni IBM sono attualmente scambiate a 100$, quindi il nostro valore intrinseco è di 15$ (100$ – 85$). Questo significa che il nostro valore temporale è di $1 ($16 – $15). E se acquistassimo un’opzione at the money o out of the money? Ricordate che il valore intrinseco delle opzioni at the money e out of the money è sempre zero. Se acquistiamo l’opzione call a $110 con un premio di $2 sulle stesse azioni IBM da $100, il nostro valore intrinseco è zero. Questo significa che il valore temporale è di $2, o uguale al premio dell’opzione.

Per le opzioni che sono at the money (ATM) o out of the money (OTM), il premio sarà uguale al valore temporale, perché le opzioni ATM o OTM hanno sempre un valore intrinseco di zero. Il premio uguale al valore temporale riflette il fatto che le opzioni ATM o OTM potrebbero ancora aumentare di valore, diventando in the money e potenzialmente redditizie prima della loro data di scadenza. Per le opzioni che sono deep in the money (ITM), il premio può essere principalmente il valore intrinseco. Questo riflette il fatto che l’opzione non ha bisogno di tempo per diventare in the money come le opzioni ATM o OTM, perché lo è già. Ha solo bisogno di tempo per diventare redditizia per l’acquirente dell’opzione.

Perché il valore intrinseco e il valore temporale contano

Il valore intrinseco e il valore temporale di un’opzione aiutano gli investitori a capire per cosa stanno pagando se decidono di acquistare un’opzione. Il valore intrinseco dell’opzione rappresenta ciò che varrebbe se l’acquirente esercitasse l’opzione al momento attuale (non è lo stesso del profitto). Il valore temporale rappresenta la possibilità che l’opzione aumenti di valore prima della sua data di scadenza. Questi due concetti possono aiutare gli investitori a capire il rischio e la ricompensa di un’opzione.

Quando un investitore acquista un’opzione OTM o ATM, il cui premio è uguale al suo valore temporale, c’è un rischio maggiore che l’opzione sia senza valore alla sua data di scadenza, poiché è già out of o at the money. Ma il tempo fino alla scadenza presenta anche l’opportunità che diventi in the money – ecco perché è importante capire il valore temporale come parte del premio di un’opzione. A causa del maggior rischio che l’opzione non abbia valore, le opzioni OTM e ATM hanno premi più bassi delle opzioni ITM sullo stesso asset sottostante. State pagando meno soldi dell’investitore che acquista l’opzione ITM, e assumendo un rischio maggiore. Tuttavia, questo rischio maggiore è anche accompagnato da una maggiore ricompensa, dato che le opzioni OTM e ATM hanno maggiori guadagni percentuali di profitto rispetto alle opzioni ITM.

Quando un investitore acquista un’opzione ITM, c’è meno rischio che l’opzione sia senza valore alla sua data di scadenza perché ha già un valore. Questo si riflette nel premio dell’opzione, che ora include il valore intrinseco oltre al valore temporale. Poiché il rischio è minore, l’opzione ha tipicamente un premio più alto. State pagando di più per diminuire il rischio che l’opzione sia senza valore, ma state anche accettando un guadagno percentuale potenzialmente inferiore in profitti.

Diciamo che volete acquistare sia una call ITM che OTM sulle azioni GE, che attualmente sono scambiate a $50 per azione. Un’opzione call ITM che compri ha un prezzo di esercizio di 45 dollari e un premio di 10 dollari. Un’opzione call OTM che si acquista ha un prezzo di esercizio di 60 dollari e un premio di 1 dollaro. Supponiamo che il prezzo delle azioni GE salga a 62 dollari. Il profitto dalla tua call a 45 dollari sarebbe di 7 dollari (ricorda che il profitto è la differenza tra il prezzo dell’attività sottostante e il prezzo di esercizio, o il valore intrinseco, meno il premio dell’opzione):