Questo è il punto di vista di Robin Brooks, capo economista presso l’Istituto per la Finanza Internazionale, che ha avvertito in una nota di giovedì che i tori del mercato che cercano la reflazione possono essere delusi se sono per un rimbalzo alimentato dalla Cina molto simile a quello visto all’indomani della recessione del 2007-2009, quando i politici di Pechino hanno scatenato un diluvio di spesa fiscale che ha contribuito a sollevare gli esportatori di materie prime in Asia e America Latina.
In una nota di giovedì, ha detto che la divergenza tra il rimbalzo della Cina e il ristagno della crescita nel resto del mondo in via di sviluppo potrebbe quindi vedere i money manager d’oltreoceano incanalare le loro attività in Cina a scapito di altri mercati emergenti.
“Questa recessione è molto più profonda in gran parte grazie alla Cina. Questo perché la Cina non sta ripetendo il suo stimolo infrastrutturale del 2009, che ha sollevato la crescita globale, i prezzi delle materie prime e – per estensione – i termini di scambio per molti esportatori di materie prime EM”, ha detto Brooks.
Dopo la crisi del 2008, la Cina ha cercato di ammortizzare la sua economia dalle devastazioni della crisi finanziaria globale, costruendo nuovi grattacieli, ponti e appartamenti. Le economie emergenti vicine e lontane hanno esportato petrolio, rame e altre materie prime per alimentare questo boom edilizio.
Ora, Brooks dice che non si è ripetuta la spesa di stimolo che ha fatto presagire un super-ciclo delle materie prime, e ha mandato i prezzi dei beni dei mercati emergenti alle stelle.
“La mancanza di uno stimolo simile nel 2020 è un fattore chiave che pesa sulla ripresa dei flussi EM non cinesi ora”, ha detto Brooks.
Infatti, la maggior parte della crescita positiva nelle economie dei mercati emergenti finora quest’anno è arrivata dalla Cina, in quanto le chiusure e la forte risposta alla salute pubblica hanno aperto la strada ad una ripresa più sostanziale dell’attività industriale.
I rendimenti azionari hanno rispecchiato le loro traiettorie di crescita divergenti. L’iShares MSCI Emerging Markets Ex-China EMXC exchange-traded fund è in calo del 6,3% da un anno all’altro, contro un guadagno del 22,8% per l’iShares MSCI China ETF MCHI. L’S&P 500 SPX è in crescita del 6,7% nello stesso periodo.
Il peso crescente della Cina negli indici di riferimento che incanalano le decisioni degli investitori su dove allocare il denaro in tutto il mondo, hanno anche rafforzato gli afflussi nella seconda economia del mondo a scapito dei suoi pari.
Anche se le principali banche centrali, compresa la Federal Reserve, si sono impegnate in una politica monetaria allentata, di solito una manna per le attività a più alto rendimento e più rischiose nei mercati emergenti, questo sostegno politico non si è tradotto in afflussi significativi per il resto dell’universo dei mercati emergenti dopo il primo trimestre del 2020.
Al contrario, gli afflussi di investimenti nei mercati cinesi sono aumentati di circa il 5% nel secondo trimestre, con gli investitori stranieri che hanno investito 33,5 miliardi di dollari in obbligazioni cinesi.
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