この論文は、銀行が無からお金を作り出すことができるかどうかという問題について、銀行の歴史の中で初めて実証的な証拠を提示しています。 銀行危機により、この問題への関心が復活しましたが、この問題は未解決のままでした。 文献的には3つの仮説が認識されている。 銀行の金融仲介理論によれば、銀行は他の非銀行金融機関と同様に、預金を集めて貸し出す仲介者に過ぎない。 銀行のフラクショナル・リザーバー理論によれば、個々の銀行は単なる金融仲介者であり、貨幣を創造することはできないが、システム的な相互作用によって集合的に貨幣を創造することになる。 第3の説は、個々の銀行は「無から」お金を作り出す力を持っており、信用を供与する際にそれを行うというものである（銀行の信用創造説）。 どちらの理論が正しいのかという問題は、研究や政策に多大な影響を与えます。 驚くべきことに、長年の論争にもかかわらず、これまで両理論を検証した実証研究はありませんでした。 これが本論文の貢献である。 本研究では、協力銀行の内部記録を監視しながら銀行から資金を借り、借り手に融資する過程で、銀行が銀行内外の他の口座から資金を移しているのか、それとも新たに資金を作っているのかを実証的に検証した。 本研究では、銀行が個々に無からお金を作り出していることを初めて実証的に明らかにしました。 貨幣供給量は、銀行が個別に「何もないところから」作り出す「妖精の粉」として創造されるのです。