Il existe trois mesures largement utilisées de la dette fédérale : la dette détenue par le public, la dette fédérale brute et la dette soumise à une limite. Quelles sont les différences importantes entre ces mesures ?
Dette détenue par le public
La dette détenue par le public est le montant que le Trésor américain a emprunté à des prêteurs extérieurs via les marchés financiers pour soutenir les activités du gouvernement. Cette dette est détenue par des particuliers, des entreprises, des fonds de pension et des fonds communs de placement, des gouvernements d’État et locaux, et des entités étrangères. Elle ne comprend pas la dette intragouvernementale, qui est utilisée pour suivre les flux de trésorerie des fonds fiduciaires et d’autres comptes gouvernementaux.
De nombreux économistes considèrent la dette détenue par le public comme la mesure la plus significative de la dette, car elle se concentre sur les liquidités levées sur les marchés financiers pour soutenir les activités gouvernementales. Elle est souvent exprimée en pourcentage du produit intérieur brut (PIB), un ratio qui mesure la capacité de l’économie à supporter ces emprunts. La dette en pourcentage du PIB est particulièrement utile pour comparer les niveaux d’endettement dans le temps et entre pays de tailles différentes.
Le ratio dette/PIB des États-Unis à la clôture de mars 2020 était de 82 pour cent. Ce chiffre est en hausse par rapport aux 79 % enregistrés à la fin de 2019, et il est le plus élevé depuis 1948. Cependant, les perspectives ont radicalement changé au cours des derniers mois. En raison des effets économiques de la pandémie de coronavirus (COVID-19) ainsi que de la législation adoptée en réponse à celle-ci, la dette détenue par le public est en passe d’égaler la taille de notre PIB annuel cette année.
En termes de dollars, la dette détenue par le public à la fin du mois de mars 2020 était de 17 700 milliards de dollars. Cette dette est émise dans une gamme d’échéances allant des bons à 1 mois aux obligations à 30 ans. Elle comprend également des titres qui ne sont pas négociés sur les marchés secondaires, tels que les obligations d’épargne et les titres des administrations étatiques et locales.
À la fin mars 2020 (données disponibles les plus récentes), les créanciers nationaux détenaient 61 pour cent de l’encours de la dette détenue par le public. Les 39 % restants étaient détenus par des créanciers étrangers.
La Réserve fédérale représente généralement une proportion importante de la dette détenue par le public appartenant à des investisseurs nationaux. À la fin de l’exercice 2019, par exemple, la Fed possédait environ un quart de la dette publique détenue au niveau national. Cependant, dans le cadre de la réponse à la pandémie, la Réserve fédérale augmente massivement la quantité de titres du Trésor qu’elle détient et, par conséquent, la proportion de la dette qu’elle possède augmentera considérablement.
Dette fédérale brute
La dette fédérale brute est égale à la dette détenue par le public (expliquée ci-dessus) plus la dette détenue par les fonds fiduciaires fédéraux et d’autres comptes gouvernementaux. En termes très simples, elle peut être considérée comme la dette que le gouvernement doit aux autres plus la dette qu’il se doit à lui-même.
La dette fédérale brute s’élevait à 23,7 billions de dollars à la fin de mars 2020 – dont 6,0 billions de dollars représentaient des titres détenus par des comptes gouvernementaux. Sur ce total, 2,8 trillions de dollars sont détenus par le fonds fiduciaire de l’assurance vieillesse et survivants de la Sécurité sociale. Les titres détenus par ces comptes représentent des transactions internes du gouvernement et n’ont donc aucun effet direct sur les marchés du crédit.
Dette soumise à une limite
La dette soumise à une limite est une mesure presque identique à la dette fédérale brute. La principale différence entre les deux mesures est que la dette soumise à limite exclut la dette émise par des agences autres que le Trésor ainsi que la dette émise par la Banque fédérale de financement. La dette totale soumise à limite à la fin mars 2020 était de 23,7 trillions de dollars.La limite de la dette est actuellement suspendue jusqu’au 31 juillet 2021.
Conclusion
Chaque mesure de la dette est utile pour comprendre la situation budgétaire de notre nation. Cependant, quelle que soit la mesure, notre dette se dirige vers des sommets historiques. Pour l’instant, la priorité absolue du pays est de s’attaquer aux dommages sanitaires et économiques substantiels causés par le COVID-19 ; cependant, une fois la crise apaisée, les décideurs politiques doivent également se préparer à s’attaquer à la dette nationale insoutenable du pays.
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