Guinguette Marais Poitevin

POGLĄD BRIEF OVERVIEW:THE INVESTMENT ADVISER INDUSTRY

Następujące informacje mają stanowić krótki przegląd dotyczący branży doradców inwestycyjnych. Tematy obejmują definicje, charakterystykę doradcy inwestycyjnego, organy regulacyjne, proces aplikacji, okresy licencjonowania, wymagania dotyczące prowadzenia dokumentacji, przechowywanie funduszy lub papierów wartościowych klienta, wymagania dotyczące ujawniania informacji, konflikty interesów oraz audyty organów regulacyjnych. Niniejsze omówienie nie ma na celu omówienia wszystkich aspektów branży ani wszystkich wymogów regulatora. Zachęcamy do uzyskania i przejrzenia federalnych lub stanowych przepisów i zasad, które mogą mieć zastosowanie do Państwa działalności.

• Doradca Inwestycyjny & Rejestracja Przedstawiciela Doradcy Inwestycyjnego
• Plikacje
• Licencjonowanie
• Okres obowiązywania
• Okres obowiązywania Period
• Recordkeeping
• Custody
• Disclosure
• Fiduciary Duty
• Audits
• Conclusion
• Zobacz także: FAQ IA

Rejestracja Doradcy Inwestycyjnego i Przedstawiciela Doradcy Inwestycyjnego
Doradcy Inwestycyjni („IA”) i Przedstawiciele Doradcy Inwestycyjnego („IAR”) są osobami, które świadczą odpłatne usługi doradcze w zakresie inwestycji i są zobowiązani przez większość stanów do rejestracji lub uzyskania licencji. Niektóre stany używają terminu „zarejestrować się”, a inne używają terminu „licencja”. Dla celów niniejszego Przewodnika oba te terminy mają to samo znaczenie.

Trzy podstawowe elementy charakteryzujące doradcę inwestycyjnego to:

• Udziela porad lub analiz dotyczących papierów wartościowych poprzez bezpośrednie lub pośrednie rekomendacje dla klientów lub poprzez dostarczanie badań lub opinii na temat papierów wartościowych lub rynków papierów wartościowych.
• Pobiera wynagrodzenie w jakiejkolwiek formie za udzielone porady.
• Prowadzi regularną działalność polegającą na udzielaniu porad dotyczących papierów wartościowych.

Doradcy muszą zarejestrować się lub uzyskać licencję od stanowych lub federalnych organów nadzoru nad rynkiem papierów wartościowych, w oparciu o następujące kryteria:

Państwowi zarejestrowani doradcy inwestycyjni:

• Posiadają mniej niż 100 000 000 USD w zarządzanych aktywach.
• Państwowi zarejestrowani doradcy inwestycyjni obejmują również doradców inwestycyjnych oferujących usługi, które obejmują wyłącznie planowanie finansowe lub pozyskiwanie klientów w imieniu innych doradców.

  Objęci federalnie doradcy:

  • Posiadają 100 000 000 USD lub więcej w aktywach klientów w ramach regularnego i bieżącego zarządzania i mogą również obejmować:
    • Doradców firm inwestycyjnych zgodnie z Investment Company Act of 1940;
    • Doradców, którzy świadczą usługi w 15 lub więcej stanach;
    • Doradców, którzy są konsultantami emerytalnymi świadczącymi usługi doradztwa inwestycyjnego dla planów świadczeń pracowniczych, planów rządowych i/lub planów kościelnych w odniesieniu do aktywów planów o łącznej wartości co najmniej 200 mln USD.
    • Doradcy, którzy działają niemal wyłącznie za pośrednictwem interaktywnej strony internetowej („doradcy internetowi”).
  • Doradcy objęci federalnie muszą złożyć zawiadomienie w danym stanie, jeśli mają miejsce prowadzenia działalności w tym stanie lub mają sześciu lub więcej klientów w tym stanie w okresie dwunastu miesięcy, niezależnie od miejsca prowadzenia działalności. Niektórzy pracownicy doradców objętych przepisami federalnymi mogą być zobowiązani do zarejestrowania się jako przedstawiciele doradców inwestycyjnych. Należy zauważyć, że firma doradcy inwestycyjnego posiada rejestrację/licencję, ale przedstawiciel doradcy inwestycyjnego jest osobą, która świadczy usługi w imieniu zarejestrowanej/licencjonowanej firmy doradcy inwestycyjnego. Niektórzy pracownicy doradców objętych federacją mogą być zobowiązani do zarejestrowania się jako przedstawiciele doradców inwestycyjnych. Niektóre stany obejmują definicją IAR osobę (często nazywaną solicytorem), która regularnie kieruje klientów do IA i która otrzymuje wynagrodzenie za te skierowania. Inne stany mogą mieć zmodyfikowane wymagania licencyjne dla solicitorów.

  Plikacje
  Doradca inwestycyjny i przedstawiciel doradcy inwestycyjnego mają duży wpływ na sprawy finansowe innych osób – klientów. Z tego powodu, stanowe urzędy papierów wartościowych interesują się tym, jak doradca inwestycyjny wykonuje swoją pracę. Każdy stan, Dystrykt Kolumbii i Puerto Rico posiada wymóg rejestracji lub licencji dla doradców inwestycyjnych. Stanowe organy nadzoru nad rynkiem papierów wartościowych mogą wymagać:

  • Państwowych doradców do rejestracji lub uzyskania licencji.
  • Podlegających federacji doradców do złożenia zawiadomienia o ich formularzu ADV.
  • Pomyślnego wyniku egzaminu kompetencyjnego dla każdej osoby działającej jako przedstawiciel doradcy inwestycyjnego lub w imieniu zarejestrowanej w stanie firmy doradcy inwestycyjnego.
  • Płatność opłaty za przetwarzanie wniosków.
  • Określone ujawnienia do państwowego organu nadzoru papierów wartościowych i / lub opinii publicznej.
  • Rejestracja oddziałów doradcy.
  • Obligacja lub minimalnego kapitału netto.

  Wniosek o rejestrację / licencjonowanie odbywa się przez:

  • Złożenie kompletnego formularza ADV z państwem, w którym chce się oferować usługi.
  • Dostarczenie wszelkich formularzy specyficznych dla państwa wymagane.
  • Złożenie wniosku Form U-4 dla każdego przedstawiciela doradcy inwestycyjnego, który będzie świadczyć usługi w imieniu doradcy inwestycyjnego.
  • Zdanie egzaminu kompetencyjnego lub posiadanie oznaczenia „qualified professional designation”.
  • Przekazanie wszystkich wymaganych opłat dla doradcy inwestycyjnego i przedstawiciela(i) doradcy inwestycyjnego.
  • Stany wymagają składania dokumentów drogą elektroniczną za pośrednictwem Depozytu Rejestracyjnego Doradców Inwestycyjnych (IARD). Zobacz: Jak uzyskać dostęp do IARD

  Złożenie zawiadomienia dla doradcy objętego federacją odbywa się zazwyczaj poprzez:

  • Złożenie kompletnej kopii formularza ADV złożonego w amerykańskiej Komisji Papierów Wartościowych i Giełd.
  • Złożenie wniosku na formularzu U-4 dla każdego przedstawiciela doradcy inwestycyjnego, który będzie świadczył usługi w imieniu doradcy inwestycyjnego.
  • Wniesienie wszelkich wymaganych opłat za złożenie zawiadomienia.

  Komisja SEC wymaga elektronicznego składania wniosków za pośrednictwem Investment Adviser Registration Depository (IARD).

  Okres ważności licencji
  Doradcy inwestycyjni i przedstawiciele doradców inwestycyjnych muszą odnawiać swoją rejestrację/licencję co roku. W wielu stanach okres ten trwa od 1 stycznia do 31 grudnia danego roku. Niektóre stany mają jednak inne daty odnowienia. Sprawdź w stanowym urzędzie papierów wartościowych w każdym stanie, w którym zamierzasz prowadzić działalność. Jeśli doradca staje się zarejestrowany/licencjonowany w środku roku, opłata zazwyczaj nie jest proporcjonalna.

  Stany wysyłają zawiadomienia o konieczności odnowienia rejestracji lub licencji z pewnym wyprzedzeniem przed końcem roku. Szczegółowe informacje na ten temat można uzyskać w poszczególnych stanach. Proces odnawiania licencji dla doradców inwestycyjnych będzie obsługiwany przez IARD.

  Prowadzenie dokumentacji
  Od doradcy wymaga się generalnie prowadzenia i aktualizowania dokumentacji wymienionej poniżej. Dodatkowe wymagania dotyczące prowadzenia dokumentacji mogą być również określone przez macierzysty stan doradcy. Konieczne będzie skontaktowanie się z organem regulacyjnym państwa macierzystego.

  Zapisy ogólnie wymagane od wszystkich zarejestrowanych w danym stanie doradców inwestycyjnych zgodnie z indywidualnymi stanowymi statutami i przepisami dotyczącymi papierów wartościowych:

  • Dzienniki wpływów i wydatków
  • Księga główna
  • Pamiętniki zamówień
  • Dokumenty bankowe
  • Paragony i oświadczenia
  • Statystyki finansowe
  • Piśmienne komunikaty i umowy (w tym transmisje elektroniczne)
  • Lista rachunków uznaniowych
  • Reklama
  • Transakcje osobiste przedstawicieli i zleceniodawców
  • Dokumentacja klientów:
    • Uprawnienia udzielone przez klientów
    • Oświadczenia o ujawnieniu
    • Oświadczenia o ujawnieniu przez doradców
    • Oświadczenia o spełnieniu świadczenia
    • Formularze informacyjne klientów i informacje o odpowiedniości
    • Napisane procedury nadzorcze

  Dokumenty wymagane od doradców, którzy sprawują pieczę nad aktywami klientów:

  • Dzienniki transakcji i ruchu papierów wartościowych
  • Odrębne księgi klientów
  • Kopie potwierdzeń
  • Rejestr według papierów wartościowych wskazujący udział każdego klienta i jego położenie

  Ewidencja wymagana od doradców, którzy zarządzają aktywami klientów:
  (Dokumentacja ta musi być przechowywana w łatwo dostępnym miejscu przez okres pięciu lat od końca roku obrotowego, w którym dokonano ostatniego wpisu, a przez pierwsze dwa lata dokumentacja musi być przechowywana w głównej siedzibie doradcy.)

  • Historia zakupów i sprzedaży klientów
  • Bieżąca pozycja papierów wartościowych klienta

  Przechowywanie
  Jeśli doradca ma bezpośredni lub pośredni dostęp do funduszy lub papierów wartościowych klienta, uważa się, że przechowuje fundusze klienta i podlega dodatkowej kontroli. Zarejestrowani w danym stanie doradcy inwestycyjni oraz osoby ubiegające się o rejestrację doradców inwestycyjnych w danym stanie powinni zapoznać się z wymaganiami dotyczącymi przechowywania w stanie (stanach), w którym są zarejestrowani lub ubiegają się o rejestrację. Państwa przyjęły albo modelową zasadę nadzoru NASAA, albo język podobny do modelowej zasady nadzoru NASAA lub zasady nadzoru SEC. We wrześniu 2011 r. NASAA zatwierdziła poprawki do modelowych zasad nadzoru, dostosowując je ściśle do zasad nadzoru SEC. Ważne jest, aby zauważyć, że chociaż istnieją dwa wzorcowe przepisy NASAA (Model Rule 102(e)(1)-1 zgodnie z 1956 Uniform Securities Act i Model Rule USA 2002 411(f)-(1) zgodnie z 2002 Uniform Securities Act), przepisy są identyczne: 1956 model custody rule, z późniejszymi zmianami i 2002 model custody rule i znane jako „NASAA model custody rule.”

  W ramach rejestracji i audytu/kontroli, stanowe organy regulacyjne ds. papierów wartościowych będą wymagać od doradców wykazania, w jaki sposób obsługiwane są aktywa klientów, zadając następujące pytania:

  • Czy doradca przestrzegał zasad dotyczących zabezpieczenia aktywów klienta w pieczy doradcy?
  • Czy formularz ADV odzwierciedla, że doradca ma pieczę nad aktywami?
  • Czy aktywa te są utrzymywane na wydzielonych kontach?
  • Czy doradca prowadzi wymaganą dokumentację aktywów klienta w jego pieczy
  • Czy klient otrzymuje szczegółowe zestawienie co najmniej co trzy miesiące pokazujące aktywa w pieczy doradcy i działalności na koncie
  • Czy audyt niespodzianka aktywów klienta została przeprowadzona co najmniej raz w roku przez niezależnego księgowego?
  • Jeśli doradca posiada władzę dyskrecjonalną nad kontem klienta, czy istnieją jakiekolwiek dowody na nadmierny handel, samozatrudnienie, preferencyjne traktowanie, nieodpowiednie rekomendacje, nieautoryzowane transakcje lub niepełne ujawnianie informacji?

  Ujawnianie informacji
  Najważniejszym obowiązkiem doradcy inwestycyjnego jest ujawnianie wszystkich informacji dotyczących relacji pomiędzy doradcą a klientem. Doradcy mają dużą swobodę w dostosowywaniu swoich usług do potrzeb klienta tak długo, jak długo klienci z góry wiedzą o takich rzeczach jak:

  • Jakie usługi są dostępne?
  • Kto świadczy te usługi?
  • Jakie opłaty i inne wydatki będą ponoszone przez klienta i czy podlegają one negocjacjom?
  • Czy doradca jest wynagradzany z innych źródeł?
  • Czy doradca jest powiązany z innym doradcą, maklerem-dealerem lub emitentem papierów wartościowych?
  • Czy możesz wdrożyć plan finansowy gdziekolwiek, czy też możesz zatrzymać plan tylko wtedy, gdy wdrożysz go za pośrednictwem doradcy?
  • Jakie inne potencjalne konflikty interesów istnieją, które mogą wpłynąć na rekomendacje doradcy?

  Kluczowym dokumentem do ujawnienia tych informacji jest część 2A formularza ADV, często nazywana broszurą doradcy (zauważ, że FORM ADV część 2A zastąpiła FORM ADV część II w 2011 roku). Dokument ten powinien jasno określać szczegóły relacji doradczej i inne interesy biznesowe doradcy. Jest to narzędzie referencyjne, za pomocą którego klient lub potencjalny klient może porównać firmy doradcze pod względem kosztów usług i zgodności z jego potrzebami. Dlatego też przepisy dotyczące doradztwa inwestycyjnego wymagają, aby część 2A formularza ADV lub broszura była przekazana klientom z wyprzedzeniem lub nie później niż w momencie zawierania umowy, jeżeli odstąpienie od umowy jest dopuszczalne w ściśle określonym czasie. Stanowe organy nadzoru nad rynkiem papierów wartościowych wymagają również, aby osoby udzielające porad klientom wypełniały formularz ADV część 2B („suplement do prospektu”).

  Egzaminatorzy będą szukać elementów związanych z ujawnianiem informacji nie tylko w dokumencie ujawniającym, ale w każdym materiale opisującym jakikolwiek aspekt działalności doradcy, z którym klient lub potencjalny klient może się zapoznać. Może to obejmować:

  • Reklamę
  • Materiały z seminariów
  • Strony internetowe
  • Reklamę w prasie, reklamy w prasie, radiu i telewizji
  • Wysyłki pocztowe
  • Kontrakty
  • Rozpisy opłat
  • Przeglądy portfela

  Obowiązek powierniczy
  Przepisy antyfraudowe Ustawy o Doradcach Inwestycyjnych z 1940r, NASAA Model Rule on Unethical Business Practices of Investment Advisers, Investment Adviser Representatives, and Federally Covered Advisers (NASAA Model Rule 102(a)(4)-1), a także większość ustaw stanowych nakładają na doradców inwestycyjnych obowiązek działania jako powiernicy w relacjach z klientami. Wiele stanów nakłada te wymagania jako część swoich przepisów dotyczących nieetycznych praktyk biznesowych, lub poprzez inne przepisy lub orzecznictwo. Obowiązek powierniczy wymaga od doradcy, aby we wszystkich sprawach przedkładał interes klienta nad swój własny. Konfliktów interesów należy unikać za wszelką cenę. Istnieją jednak pewne konflikty, które nieuchronnie wystąpią, np. osoba posiadająca licencję agenta papierów wartościowych brokera-dealera, a także doradcy. W takich przypadkach doradca musi dołożyć wszelkich starań, aby jasno i dokładnie opisać te konflikty oraz sposób, w jaki doradca zachowa bezstronność w swoich rekomendacjach dla klientów. SEC stwierdziła, że doradca ma obowiązek:

  • Podawać rozsądne zalecenia inwestycyjne niezależne od wpływów zewnętrznych
  • Wybierać brokerów-dealerów w oparciu o ich zdolność do zapewnienia najlepszej realizacji transakcji na rachunkach, w przypadku których doradca ma prawo wyboru brokera-dealera.
  • Przedkładać rekomendacje w oparciu o rozsądną analizę celów inwestycyjnych klienta, jego sytuacji finansowej i innych czynników
  • Zawsze przedkładać interesy klienta nad swoje własne

  Gdy egzaminatorzy będą przeglądać księgi i rejestry doradców, będą zwracać uwagę na nieujawnione lub fałszywie przedstawione konflikty interesów i niedozwolone praktyki. Niektóre z nich są oczywiste, a inne nie tak oczywiste. Oto kilka przykładów praktyk, których doradcy powinni unikać:

  • Postępowanie jako emitent lub podmiot powiązany z emitentem papierów wartościowych
  • Rekomendowanie niezarejestrowanych, niezarejestrowanych, niewyłączonych papierów wartościowych lub korzystania z usług nielicencjonowanych brokerów-
  • Dowolna działalność, która działa jako oszustwo lub podstęp wobec klientów
  • Naliczanie nieuzasadnionych opłat
  • Nieujawnienie wszystkim klientom dostępności rabatów na opłaty
  • Używanie umów, które mają na celu ograniczenie lub uniknięcie odpowiedzialności doradcy na mocy prawa (klauzule hedgingowe)
  • Ograniczanie opcji klienta w odniesieniu do prowadzenia sprawy cywilnej lub arbitrażu
  • Pożyczanie pieniędzy od klientów lub pożyczanie im pieniędzy
  • Inne sytuacje, które wymagają ujawnienia konfliktu, obejmują, ale nie są ograniczone do:
    • Doradca lub jego pracownicy pełnią również funkcję brokera-dealera i/lub agenta papierów wartościowych
    • Doradca otrzymuje wynagrodzenie oparte na transakcjach, w tym 12b-1 lub inne opłaty marketingowe, związane z papierami wartościowymi rekomendowanymi jego klientom
    • Doradca otrzymuje wszelkiego rodzaju wynagrodzenie z dowolnego źródła za zabieganie o klientów lub kierowanie ich do innego doradcy lub brokera-dealera.
    • Ukryte opłaty w postaci nieujawnionych opłat za usługi, opłat za zawinięcie lub wydatków zwracanych przez inne strony.

  Badacz spojrzy na postrzegane konflikty z punktu widzenia klienta; czy ujawnienie lub brak ujawnienia informacji było czynnikiem wpływającym na decyzję klienta o skorzystaniu z usług doradcy lub zatwierdzeniu rekomendacji doradcy? Czy klient został wprowadzony w błąd? Czy klient znalazł się w niekorzystnej sytuacji lub odniósł nieuczciwą korzyść w wyniku konfliktu i przestrzegania przez doradcę wymogów dotyczących ujawniania informacji? Ciężar dowodu spoczywa na doradcy.

  Audyty
  Firmy IA podlegają okresowym, czasami niezapowiedzianym, audytom przeprowadzanym przez organy regulacyjne. Celem audytu jest określenie zgodności z wymogami regulatora w zakresie licencji, ksiąg i rejestrów oraz przeciwdziałania oszustwom.

  Koniec
  Konsultacje z organem regulacyjnym ds. papierów wartościowych w danym stanie lub z SEC, jeśli jest to właściwe, w celu określenia dokładnych wymagań dla Ciebie lub Twojej firmy.