Guinguette Marais Poitevin

Co to jest Wolatywność Implikowana (IV)?

Implied volatility jest metryką, która ujmuje pogląd rynku na prawdopodobieństwo zmian w cenie danego papieru wartościowego. Inwestorzy mogą używać jej do przewidywania przyszłych ruchów oraz podaży i popytu, a także często wykorzystują ją do wyceny kontraktów opcyjnych.

Wolność implikowana nie jest tym samym, co zmienność historyczna, znana również jako zmienność zrealizowana lub zmienność statystyczna. Zmienność historyczna mierzy przeszłe zmiany rynkowe i ich rzeczywiste rezultaty.

Zrozumienie zmienności implikowanej

Wolność implikowana jest prognozą rynku dotyczącą prawdopodobnego ruchu ceny papieru wartościowego. Jest to metryka używana przez inwestorów do oszacowania przyszłych wahań (zmienności) ceny papieru wartościowego w oparciu o pewne czynniki prognostyczne. Zmienność implikowana, oznaczana symbolem σ (sigma), może być często uważana za wskaźnik ryzyka rynkowego. Jest ona powszechnie wyrażana za pomocą procentów i odchyleń standardowych w określonym horyzoncie czasowym.

W odniesieniu do rynku akcji, zmienność implikowana generalnie wzrasta na rynkach niedźwiedzich, kiedy inwestorzy wierzą, że ceny akcji będą spadać w czasie. IV spada, gdy rynek jest byczy, a inwestorzy wierzą, że ceny wzrosną w czasie. Rynki niedźwiedzie są uważane za niepożądane, a więc bardziej ryzykowne, przez większość inwestorów kapitałowych.

Implied volatility nie przewiduje kierunku, w którym będzie podążać zmiana ceny. Na przykład, wysoka zmienność oznacza dużą huśtawkę cenową, ale cena może się wahać w górę – bardzo wysoko – w dół – bardzo nisko – lub oscylować między tymi dwoma kierunkami. Niska zmienność oznacza, że cena prawdopodobnie nie będzie dokonywać szerokich, nieprzewidywalnych zmian.

Wolność implikowana i opcje

Wolność implikowana jest jednym z czynników decydujących o wycenie opcji. Kupno kontraktów opcyjnych pozwala posiadaczowi kupić lub sprzedać aktywo po określonej cenie we wcześniej ustalonym okresie. Zmienność implikowana przybliża przyszłą wartość opcji, przy czym brana jest również pod uwagę bieżąca wartość opcji. Opcje z wysoką zmiennością implikowaną będą miały wyższe premie i vice versa.

Ważne jest, aby pamiętać, że zmienność implikowana jest oparta na prawdopodobieństwie. Jest to jedynie szacunek przyszłych cen, a nie ich wskazanie. Nawet jeśli inwestorzy biorą pod uwagę zmienność implikowaną przy podejmowaniu decyzji inwestycyjnych, zależność ta nieuchronnie ma pewien wpływ na same ceny.

Nie ma gwarancji, że cena opcji będzie podążać za przewidywanym wzorcem. Jednak rozważając inwestycję, warto wziąć pod uwagę działania innych inwestorów związane z daną opcją, a zmienność implikowana jest bezpośrednio skorelowana z opinią rynku, co z kolei wpływa na ceny opcji.

Modele wyceny opcji i IV

Zmienność implikowaną można wyznaczyć za pomocą modelu wyceny opcji. Jest to jedyny czynnik w modelu, który nie jest bezpośrednio obserwowalny na rynku. Zamiast tego, matematyczny model wyceny opcji wykorzystuje inne czynniki do określenia zmienności implikowanej i premii opcyjnej.

Model Blacka-Scholesa, szeroko stosowany i znany model wyceny opcji, uwzględnia bieżącą cenę akcji, cenę wykonania opcji, czas do wygaśnięcia (oznaczany jako procent roku) oraz stopy procentowe wolne od ryzyka. Model Blacka-Scholesa jest szybki w obliczaniu dowolnej liczby cen opcji. Nie może on jednak dokładnie obliczyć opcji amerykańskich, ponieważ bierze pod uwagę tylko cenę w dniu wygaśnięcia opcji. Opcje amerykańskie to te, które właściciel może wykonać w dowolnym momencie do dnia wygaśnięcia włącznie.

Model dwumianowy, z drugiej strony, wykorzystuje diagram drzewiasty z zmiennością uwzględnioną na każdym poziomie, aby pokazać wszystkie możliwe ścieżki, jakie może obrać cena opcji, a następnie działa wstecz, aby określić jedną cenę. Zaletą tego modelu jest to, że można do niego powrócić w dowolnym momencie, aby sprawdzić możliwość wcześniejszego wykonania. Wczesna realizacja to wykonanie akcji kontraktu po cenie wykonania przed wygaśnięciem kontraktu. Wczesne wykonanie zdarza się tylko w opcjach typu amerykańskiego. Jednakże, obliczenia związane z tym modelem zajmują dużo czasu, aby określić, więc ten model nie jest najlepszy w pośpiesznych sytuacjach.

Faktory wpływające na implikowaną zmienność

Tak jak z rynkiem jako całością, implikowana zmienność podlega nieprzewidywalnym zmianom. Podaż i popyt są głównymi czynnikami wpływającymi na zmienność implikowaną. Kiedy aktywo cieszy się dużym popytem, jego cena ma tendencję do wzrostu. Więc nie implikowana zmienność, co prowadzi do wyższej premii opcji ze względu na ryzykowny charakter opcji.

Odwrotnie jest również prawdziwe. Kiedy jest dużo podaży, ale nie ma wystarczającego popytu na rynku, zmienność implikowana spada, a cena opcji staje się tańsza.

Kolejnym czynnikiem wpływającym na premię jest wartość czasowa opcji lub ilość czasu do wygaśnięcia opcji. Opcja z krótkim terminem często skutkuje niską zmiennością implikowaną, natomiast opcja z długim terminem ma tendencję do skutkowania wysoką zmiennością implikowaną. Różnica leży w ilości czasu pozostałego do wygaśnięcia kontraktu. Ponieważ jest dłuższy czas, cena ma przedłużony okres, aby przejść do korzystnego poziomu cenowego w porównaniu do ceny wykonania.

Zalety i wady korzystania z implikowanej zmienności

Implied volatility pomaga w ilościowym określeniu nastrojów na rynku. Szacuje wielkość ruchu aktywów może podjąć. Jednak, jak wspomniano wcześniej, to nie wskazuje kierunek ruchu. Pisarze opcji będą korzystać z obliczeń, w tym zmienności implikowanej do wyceny kontraktów opcyjnych. Ponadto, wielu inwestorów przy wyborze inwestycji zwraca uwagę na IV. W okresach wysokiej zmienności, mogą oni zdecydować się na inwestowanie w bezpieczniejsze sektory lub produkty.

Wolność implikowana nie ma podstaw w podstawach leżących u podstaw aktywów rynkowych, ale opiera się wyłącznie na cenie. Również niekorzystne wiadomości lub wydarzenia, takie jak wojny lub klęski żywiołowe, mogą mieć wpływ na zmienność implikowaną.

Przykład z życia wzięte

Przedsiębiorcy i inwestorzy używają wykresów do analizy zmienności implikowanej. Jednym ze szczególnie popularnych narzędzi jest indeks zmienności (VIX) Chicago Board Options Exchange (CBOE). Stworzony przez Chicago Board Options Exchange (CBOE), VIX jest indeksem rynkowym działającym w czasie rzeczywistym. Indeks wykorzystuje dane cenowe z opcji indeksu S&P 500 o bliskiej dacie, bliskiej pieniądza, aby przewidywać oczekiwania co do zmienności w ciągu następnych 30 dni.

Inwestorzy mogą używać VIX do porównywania różnych papierów wartościowych lub do pomiaru zmienności rynku akcji jako całości i odpowiednio formować strategie handlowe.

Często zadawane pytania

Dlaczego zmienność implikowana jest ważna?

Przyszła zmienność jest jedną z danych wejściowych potrzebnych do modeli wyceny opcji. Przyszłość, jednakże, jest nieznana. Rzeczywiste poziomy zmienności ujawnione przez ceny opcji są zatem najlepszym oszacowaniem tych założeń przez rynek. Jeśli ktoś ma inny pogląd na przyszłą zmienność w stosunku do zmienności implikowanej na rynku, może kupić opcje (jeśli uważa, że przyszła zmienność będzie wyższa) lub sprzedać opcje (jeśli będzie niższa).

Jak oblicza się zmienność implikowaną?

Ponieważ zmienność implikowana jest wbudowana w cenę opcji, należy przeorganizować formułę modelu wyceny opcji, aby rozwiązać problem zmienności zamiast ceny (ponieważ bieżąca cena jest znana na rynku).

Jak zmiany zmienności implikowanej wpływają na ceny opcji?

Niezależnie od tego, czy opcja jest kupnem czy sprzedażą, jej cena, lub premia, będzie rosła wraz ze wzrostem zmienności implikowanej. Dzieje się tak dlatego, że wartość opcji opiera się na prawdopodobieństwie, że zakończy się ona in-the-money (ITM). Ponieważ zmienność mierzy zakres ruchów cen, im większa jest zmienność, tym większe powinny być przyszłe ruchy cen — a zatem tym większe prawdopodobieństwo, że opcja zakończy się ITM.

Czy wszystkie opcje w serii będą miały taką samą zmienność implikowaną?

Nie, niekoniecznie. Opcje sprzedaży w dół mają tendencję do bycia bardziej pożądanymi przez inwestorów jako zabezpieczenie przed stratami. W rezultacie, opcje te są często licytowane na rynku wyżej niż porównywalne opcje kupna z dodatnim wzrostem (chyba, że czasami, jeśli akcja jest celem przejęcia). W rezultacie, istnieje większa zmienność implikowana w opcjach ze strikiem w dół niż w górę. Jest to znane jako skośność zmienności lub „uśmiech”