Ten artykuł został opublikowany 6 maja 2016 roku. Wszelkie wydarzenia lub informacje opublikowane po tej dacie nie zostałyby w nim odzwierciedlone.
Aby kupić opcję, inwestor musi zapłacić premię opcyjną. Premia opcyjna może być rozumiana jako suma dwóch różnych liczb, które reprezentują wartość opcji. Pierwszą z nich jest bieżąca wartość opcji, zwana wartością wewnętrzną. Drugą jest potencjalny wzrost wartości, którą opcja może zyskać w czasie, znany jako wartość czasowa.
Wartość wewnętrzna opcji
Wartość wewnętrzna opcji reprezentuje bieżącą wartość opcji, lub innymi słowy, jak bardzo jest ona w pieniądzu. Kiedy opcja jest w pieniądzu, oznacza to, że ma pozytywną wypłatę dla kupującego. Opcja kupna o wartości 30 USD na akcje o wartości 40 USD byłaby 10 USD w pieniądzu. Jeśli nabywca wykonał opcję w tym momencie, byłby w stanie kupić akcje za 30 dolarów z opcji, a następnie sprzedać akcje za 40 dolarów na rynku, przechwytując 10 dolarów wypłaty. Tak więc wartość wewnętrzna reprezentuje to, co kupujący otrzymałby, gdyby zdecydował się wykonać opcję właśnie teraz. Dla opcji w pieniądze, wartość wewnętrzna jest obliczana jako różnica bieżącej ceny aktywów bazowych i ceny wykonania opcji.
Dla opcji, które są z pieniędzy lub w pieniądze, wartość wewnętrzna jest zawsze zero. To dlatego, że kupujący nigdy nie będzie wykonywać opcję, która spowodowałaby stratę. Zamiast tego, pozwoliłby opcji wygasnąć i nie otrzymałby żadnej wypłaty. Ponieważ nie otrzymuje on żadnej wypłaty, wartość wewnętrzna opcji jest dla niego niczym.
Jeśli cena akcji IBM wynosi obecnie 100 USD, to wartość wewnętrzna opcji kupna na tę akcję o wartości 85 USD wynosi 15 USD, czyli cena akcji IBM (100 USD) minus cena wykonania opcji (85 USD). W przypadku opcji sprzedaży o wartości 110 USD na te same akcje, wartość wewnętrzna wynosi 10 USD, czyli cena wykonania (110 USD) opcji minus bieżąca cena akcji IBM (100 USD).
Wartość wewnętrzna (Cena akcji bazowej: $100)
|
Typ
|
Cena uderzenia
|
|||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| $85 | $90 | $95 | $100 | $105 | $110 | |
| Call | $15 | $10 | $5 | $0 | $0 | $0 |
|
Put |
$0 | $0 | $0 | $0 | $5 | $10 |
Wartość wewnętrzna opcji jest obliczana inaczej w zależności od tego, czy jest to opcja kupna czy opcja sprzedaży, ale zawsze wykorzystuje cenę wykonania opcji i cenę aktywa bazowego:
- In the money opcje kupna: Intrinsic Value = Price of Underlying Asset – Strike Price
- In the money put options: Intrinsic Value = Strike Price – Price of Underlying Asset
W powyższej tabeli możemy zobaczyć, jak zmienia się wartość wewnętrzna opcji call i put w oparciu o cenę wykonania, gdy cena akcji bazowej wynosi 100 USD.Gdy opcja jest sprzedawana, wartość wewnętrzna nie powinna być większa niż premia opcji. Jeśli jest, każdy inteligentny inwestor kupiłby i wykonał ją natychmiast, ponieważ opcja jest opłacalna. Na przykład, opcja call o wartości 80 USD z premią 4 USD na akcje IBM, które są obecnie warte 100 USD, miałaby wartość wewnętrzną 20 USD (100 USD – 80 USD). Jest to wartość większa niż premia w wysokości 4 USD i stanowi zysk w wysokości 16 USD dla inwestora, bez uwzględnienia jakichkolwiek opłat lub prowizji. Po zakupie opcji, wartość wewnętrzna może stać się większa niż premia, jeśli wartość opcji wzrośnie. W ten sposób nabywcy opcji mogą zrealizować zysk na opcjach.
Wartość czasowa opcji
Wartość czasowa opcji jest dodatkową kwotą, którą inwestor jest skłonny zapłacić ponad bieżącą wartość wewnętrzną. Inwestorzy są skłonni zapłacić tę kwotę, ponieważ opcja może zwiększyć swoją wartość przed terminem wygaśnięcia. Oznacza to, że jeśli opcja jest kilka miesięcy od daty wygaśnięcia, możemy oczekiwać wyższej wartości czasowej, ponieważ istnieje więcej możliwości dla opcji, aby zwiększyć lub zmniejszyć wartość w ciągu najbliższych kilku miesięcy. Jeśli opcja wygasa dzisiaj, możemy oczekiwać, że jej wartość czasowa będzie bardzo mała lub żadna, ponieważ istnieje niewielka lub żadna możliwość, aby opcja zwiększyła lub zmniejszyła swoją wartość.
Wartość czasową oblicza się biorąc różnicę pomiędzy premią opcji a wartością wewnętrzną, a to oznacza, że premia opcji jest sumą wartości wewnętrznej i wartości czasowej:
- Wartość czasowa = Premia za opcję – Wartość wewnętrzna
- Premia za opcję = Wartość wewnętrzna + Wartość czasowa
Na przykład, powiedzmy, że nasz call na akcje IBM o wartości 85 USD ma premię w wysokości 16 USD. Akcje IBM są obecnie notowane po 100 USD, więc nasza wartość wewnętrzna wynosi 15 USD (100 USD – 85 USD). Oznacza to, że nasza wartość czasowa wynosi 1 USD (16 USD – 15 USD). A co z zakupem opcji at the money lub out of the money? Pamiętajmy, że wartość wewnętrzna opcji at the money i out of the money zawsze wynosi zero. Jeśli kupimy opcję kupna o wartości 110 USD z premią 2 USD na te same akcje IBM o wartości 100 USD, nasza wartość wewnętrzna wynosi zero. Oznacza to, że wartość czasowa wynosi $2, czyli jest równa premii opcji.
Dla opcji, które są w cenie (ATM) lub poza ceną (OTM), premia będzie równa wartości czasowej, ponieważ opcje ATM lub OTM zawsze mają wartość wewnętrzną równą zero. Premia równa wartości czasowej odzwierciedla fakt, że opcje ATM lub OTM mogą nadal rosnąć w wartość, stając się w pieniądzu i potencjalnie zyskowne przed ich terminem wygaśnięcia. Dla opcji, które są głęboko w pieniądzu (ITM), premia może być w większości wartością wewnętrzną. Odzwierciedla to fakt, że opcja nie potrzebuje czasu, aby stać się w pieniądzu jak opcje ATM lub OTM, ponieważ już jest. Potrzebuje tylko czasu, aby stać się opłacalna dla nabywcy opcji.
Dlaczego wartość wewnętrzna i wartość czasowa mają znaczenie
Wartość wewnętrzna i wartość czasowa opcji pomagają inwestorom zrozumieć, za co płacą, jeśli zdecydują się na zakup opcji. Wartość wewnętrzna opcji reprezentuje to, co byłoby warte, gdyby kupujący wykonał opcję w bieżącym momencie (to nie to samo, co zysk). Wartość czasowa reprezentuje możliwość, że opcja zwiększy swoją wartość przed terminem wygaśnięcia. Te dwa pojęcia mogą pomóc inwestorom zrozumieć ryzyko i zysk z opcji.
Gdy inwestor kupuje opcję OTM lub ATM, której premia jest równa jej wartości czasowej, istnieje większe ryzyko, że opcja będzie bezwartościowa w dniu jej wygaśnięcia, ponieważ jest już z lub na pieniądze. Ale czas do wygaśnięcia opcji daje również możliwość, że stanie się ona w pieniądzu – dlatego ważne jest, aby zrozumieć wartość czasową jako część premii opcji. Ze względu na większe ryzyko opcji bez wartości, opcje OTM i ATM mają niższe premie niż opcje ITM na tym samym aktywie bazowym. Płacisz mniej pieniędzy niż inwestor, który kupuje opcję ITM, i biorąc na siebie większe ryzyko. Jednak to większe ryzyko również przychodzi z większą nagrodą, jak OTM i ATM mają większe zyski procentowe w zysku niż ITM opcji.
Gdy inwestor kupuje opcję ITM, istnieje mniejsze ryzyko, że opcja będzie bezwartościowa w dniu jej wygaśnięcia, ponieważ jest już cenne. Jest to odzwierciedlone w premii opcji, która teraz zawiera wartość wewnętrzną oprócz wartości czasowej. Ponieważ ryzyko jest mniejsze, opcja ma zazwyczaj wyższą premię. Płacisz więcej, aby zmniejszyć ryzyko, że opcja jest bezwartościowa, ale jesteś również akceptując potencjalnie niższy zysk procentowy w profits.
Powiedzmy, że chciałeś kupić zarówno ITM i OTM call na akcje GE, który jest obecnie notowany na 50 dolarów za akcję. Jedna kupowana opcja ITM call ma cenę wykonania 45 USD i premię 10 USD. Kupowana opcja OTM call ma cenę wykonania 60 USD i premię w wysokości 1 USD. Załóżmy, że cena akcji GE wzrośnie do 62 USD. Zysk z opcji call o wartości 45 USD wyniósłby 7 USD (pamiętaj, że zysk to różnica między ceną instrumentu bazowego a ceną wykonania, czyli wartością wewnętrzną, pomniejszona o premię opcyjną):
- Zysk = Wartość wewnętrzna – Premia opcyjna
- Wartość wewnętrzna wezwania $45: $62 – $45 = $17
- Zysk wezwania $45: $17 – $10 = $7
Jest to wzrost o 70% w stosunku do zapłaconej przez Ciebie premii $10. Zysk z $60 call będzie $1, który jest 100% wzrost z $1 premii zapłaciłeś ($62 – $60 – $1 = $1).
Jak widać w powyższej tabeli, opcja OTM ma znacznie większe procentowe zyski niż opcja ITM, gdy nie staje się opłacalne. Jednakże, wymaga to bardzo duży wzrost wartości akcji, aby osiągnąć te poziomy. W naszym początkowym przykładzie, cena akcji wynosiła $50. W celu realizacji 900% zwrotu z opcji OTM, akcje musiałyby wzrosnąć w wartości do 70 dolarów za akcję, co stanowi wzrost o 40% od 50 dolarów.
Dodatkowo, opcja ITM jest opłacalna, gdy opcja OTM nie jest. Jeśli cena akcji osiągnie 60 dolarów, opcja ITM wygeneruje zysk w wysokości 5 dolarów, ale opcja OTM wygeneruje stratę w wysokości 1 dolara. Opcja ITM jest opłacalna w większej liczbie okoliczności niż opcja OTM, ponieważ jest opłacalna zawsze, gdy cena akcji jest większa niż 55 dolarów. Opcja OTM staje się zyskowna tylko wtedy, gdy cena akcji jest większa niż $61.